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公司發(fā)布《2024年半年度報(bào)告》，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.10億，同比增長14.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.11億，同比增長5.16%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.72億，同比下降8.16%。
　　上半年?duì)I收實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升。公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入（15.10億，同比+14.52%），實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤（3.11億，同比+5.16%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤（2.72億，同比-8.16%）。單季度來看，Q2實(shí)現(xiàn)營收8.31億（Yoy+12.94%，Qoq+22.45%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.63億（Yoy-6.82%，Qoq+10.02%）。分業(yè)務(wù)來看：1）航空成品件業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)營收7.29億，毛利率環(huán)比23年底提升5.5pct至37.97%。2）基礎(chǔ)材料業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)營收5.71億，毛利率環(huán)比23年底降低7.89pct至23.64%；3）非航空成品件：實(shí)現(xiàn)營收1.63億，毛利率環(huán)比23年底降低3.35pct至11.89%；4）加工服務(wù)：實(shí)現(xiàn)營收0.36億，毛利率環(huán)比23年底降低0.85pct至12.56%。2024年年度預(yù)算：預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收30.83-33.63億（同比+10-20%），預(yù)計(jì)研發(fā)費(fèi)用2.24-2.45億（同比+10-20%），預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤6.63-7.20億（同比+15-25%）。
　　毛利率同比有所下降，三項(xiàng)費(fèi)用率控制良好。盈利能力方面，公司銷售毛利率為29.44%，同比下降5.92pct。管理費(fèi)用（0.41億，同比+10.73%），主要系業(yè)務(wù)規(guī)模拓展，資產(chǎn)折舊、攤銷及中介機(jī)構(gòu)咨詢服務(wù)費(fèi)用增加所致；銷售費(fèi)用（0.07億，同比-2.50%）；財(cái)務(wù)費(fèi)用（-0.17億，去年同期-0.11億），主要系募集資金利息收益增加所致；研發(fā)費(fèi)用（1.03億，同比+9.62%），主要系持續(xù)加大研發(fā)投入所致。三項(xiàng)費(fèi)用率為2.03%，同比下降0.44pct。公司整體銷售凈利率為20.61%，同比下降1.83pct。
　　募投項(xiàng)目啟動(dòng)建設(shè)，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。1）資產(chǎn)負(fù)債表方面：本期末在建工程期末余額達(dá)1.22億，較上年末+ 13.00%，主要系募投項(xiàng)目啟動(dòng)，工程項(xiàng)目開工建設(shè)所致；應(yīng)付賬款17.33億，較上年末+76.40%，主要系采購材料及外協(xié)款增加所致。公司IPO募集資金募投項(xiàng)目覆蓋公司四大業(yè)務(wù)板塊，核心在于緩解各大業(yè)務(wù)的產(chǎn)能緊張態(tài)勢(shì)，并為未來下游需求提升打好提前量，未來預(yù)計(jì)隨著公司募投項(xiàng)目的建設(shè)和投產(chǎn)將推動(dòng)公司收入和盈利能力的不斷提升。2）現(xiàn)金流方面：經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-1.73億元，同比-466.50%，主要系業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，投入增加，本期到期的應(yīng)付票據(jù)較多。
　　預(yù)計(jì)關(guān)聯(lián)交易額度增加，凸顯下游旺盛需求。根據(jù)公司發(fā)布的《關(guān)于2024年度預(yù)計(jì)日常關(guān)聯(lián)交易的公告》，預(yù)計(jì)2024年向關(guān)聯(lián)人采購商品、接受勞務(wù)及其他服務(wù)合計(jì)3.13億元，同比23年預(yù)計(jì)額和實(shí)際發(fā)生額分別提升22.16%和47.69%。其中預(yù)計(jì)關(guān)聯(lián)采購鎮(zhèn)江子公司1.80億元，同比23年實(shí)際發(fā)生額提升60.20%，鎮(zhèn)江子公司當(dāng)前承接鈦合金鑄件前段、后段工序，未來注入后進(jìn)一步提升鈦合金鑄件產(chǎn)能和加工能力，關(guān)聯(lián)采購大幅提升突出鈦合金鑄件業(yè)務(wù)的增長勢(shì)頭將延續(xù)。預(yù)計(jì)向關(guān)聯(lián)人銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)及其他服務(wù)合計(jì)10.54億，同比23年預(yù)計(jì)額和實(shí)際發(fā)生額分別提升20.12%和23.44%。公司預(yù)計(jì)關(guān)聯(lián)交易額度增加明顯，凸顯航發(fā)下游需求旺盛。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年歸母凈利潤為6.99/8.60/10.52億元，對(duì)應(yīng)估值31、25、20倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期、訂單不及預(yù)期。