>> 招商證券-石頭科技(688169)業(yè)績增長符合預(yù)期，海外持續(xù)擴(kuò)張-240903
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
大?。?/td>
| 620KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
史晉星,彭子豪,閆哲坤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
石頭科技發(fā)布2024年半年度報告，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)歸母凈利潤11.2億元，同比+52%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.6億元，同比+30%。其中Q2營收26億，同比+16%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.2億元，同比+35%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.2億元，同比+4%。
Q2高基數(shù)下保持較快增長，扣非受統(tǒng)計口徑影響。公司2023Q2所得稅退款5776萬元，未計入非經(jīng)，2024Q2獲得預(yù)計1.5億元所得稅退款計入非經(jīng)。剔除口徑差異，24Q2歸母凈利潤中樞增速18%。
內(nèi)銷穩(wěn)健增長。根據(jù)奧維，24Q2掃地機(jī)行業(yè)線上零售量+14%，零售額+18%。石頭線上銷量、銷額同比分別為+6%、+10%，銷額市占率環(huán)比提升至27%（24Q1份額為21%，環(huán)比提升6pcts），市場份額升至第一，超越科沃斯（24%），并與追覓（17%）和云鯨（17%）拉開明顯差距。公司近期發(fā)布P20 pro/P10SPure，定價分別為3999和2499元，P10SPure保留核心功能的基礎(chǔ)上實現(xiàn)價格進(jìn)一步下探，預(yù)計將成為拉動營收的重要爆品。此外公司進(jìn)一步擴(kuò)充品類，8月份新推出Q系列mini洗烘一體機(jī)，主打內(nèi)衣清洗，產(chǎn)品力強(qiáng)勁。
海外持續(xù)擴(kuò)張，市占率進(jìn)一步提升。1）美國市場：久謙美亞數(shù)據(jù)顯示，Q2延續(xù)Q1高增趨勢，Q2同比+28%，美國線上市占率自23Q4起提升至線上首位；線下渠道快速擴(kuò)張，美國市場去年底進(jìn)入target以來，我們估計進(jìn)駐門店擴(kuò)張至1400家，同時BestBuy進(jìn)駐700家，綜合線上線下情況我們預(yù)估北美增速50%左右。2）歐洲市場：德國線上穩(wěn)居第一，Q2新進(jìn)駐多家連鎖渠道；亞馬遜數(shù)據(jù)顯示，石頭法國市場+52%，英國市場+11%，我們預(yù)計歐洲整體延續(xù)雙位數(shù)勁增趨勢。3）亞洲市場：公司上半年在泰國、越南、澳洲開新品發(fā)布會，加強(qiáng)渠道投入，韓國市場保持明顯優(yōu)勢。產(chǎn)品方面，公司推出了性價比新品，包括售價349-379美元的Q5Max+、Q5 Pro+等；并在Q revo上持續(xù)投入，同時進(jìn)一步價格下探增強(qiáng)競爭力，Q系列與S系列在價格上形成清晰定位，推動海外放量。
費用端整體平穩(wěn)，研發(fā)投入加大。公司Q2銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別+0.1/+0.6/+1.4/-0.6pct，研發(fā)人員數(shù)量明顯增加，較為激烈市場環(huán)境中銷售費用控制合理。
投資建議：預(yù)計公司2024-2026年營收同比+22%/+18%/+16%；預(yù)計分別實現(xiàn)歸母凈利潤同比+21%/+17%/+15%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE估值分別為17/15/13倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：掃地機(jī)器人需求不及預(yù)期，原材料價格波動，行業(yè)競爭加劇等。
|
|
