>> 招商證券-中金環(huán)境(300145)環(huán)保業(yè)務(wù)持續(xù)減虧，控費提升盈利能力-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
大小： |
265KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
胡小禹,朱藝晴 |
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24H1業(yè)績：實現(xiàn)營業(yè)收入22.05億元，同比-5.8%；歸母凈利潤1.64億元，同比+48.24%；扣非歸母凈利潤為1.16億元，同比+5.11%。
24Q2業(yè)績：實現(xiàn)營業(yè)收入11.72億元，同比-13.97%，環(huán)比+13.36%；歸母凈利潤0.75億元，同比+5.74%，環(huán)比-16.17%；扣非歸母凈利潤0.59億元，同比-18.88%，環(huán)比+3.76%。
水泵制造板塊：水泵業(yè)務(wù)較穩(wěn)，成套變頻供水設(shè)備業(yè)務(wù)下滑較多。上半年實現(xiàn)營收18.95億元，同比-8.42%，毛利率38.97%，下滑1.31pct。其中水泵業(yè)務(wù)營收16.72億元，同比-6.57%，毛利率39.85%，微增0.30pct；成套變頻供水設(shè)備業(yè)務(wù)營收2.23億元，同比-20.20%，毛利率32.38%，下降12.59pct。
環(huán)保板塊：布局優(yōu)化，虧損收窄。上半年實現(xiàn)營收3.11億元，同比+14.34%。具體來看，環(huán)保運營實現(xiàn)營收2697.28萬元，同比+38.18%，毛利率19.47%，同比+53.75pct。環(huán)保咨詢與工程板塊營收8967.15萬元，同比+195.51%，毛利率3.33%，同比-7.57pct。廢棄資源綜合利用板塊營收1.15億元，同比+130.72%，毛利率為-4.76%，同比+32.75pct?？辈煸O(shè)計板塊營收7890.24萬元，同比-54.26%，毛利率增至51.88%，同比+6.90pct。
海外市場表現(xiàn)略好于國內(nèi)。公司在立足國內(nèi)市場的同時加快海外市場布局，上半年海外子公司發(fā)展強勁。國內(nèi)市場營收18.28億元，減少6.34%，毛利率34.79%，下降3.18pct；國外市場營收3.77億元，下降3.09%，毛利率升至38.77%，增加0.79pct。
毛利率下滑，凈利率提升，費用控制效果顯著。2024H1公司毛利率為35.47%，同比-2.5pct，主要受水泵業(yè)務(wù)毛利率下滑影響；凈利率為7.85%，同比+2.65pct。2024年H1公司期間費用率為26.03%，同比-2.52pct。其中，財務(wù)費用率為0.16%，同比-0.70pct；管理費用率為10.09%，同比+0.60pct；銷售費用率為11.10%，同比-2.16pct；研發(fā)費用率為4.68%，同比-0.26pct。
維持“強烈推薦”評級。水泵產(chǎn)品通用屬性較強，需求受宏觀經(jīng)濟影響存在一定波動。我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計24/25/26年營收為56/63/70億元，同比+3%/12%/11%，歸母凈利潤為3.54/4.78/5.76億元，同比+77%/35%/21%，對應(yīng)PE分別12/9/8倍，估值較低，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策風(fēng)險、原材料價格波動、市場競爭加劇、需求下滑、盈利預(yù)測不及預(yù)期
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