>> 東興證券-昊華科技(600378)業(yè)績短期承壓，整合藍天加速產(chǎn)業(yè)布局-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
大小： |
817KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉宇卓 |
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昊華科技發(fā)布2024年中報：公司2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入34.59億元，YoY-19.63%，歸母凈利潤3.70億元，YoY-26.32%。
主要產(chǎn)品價格下降，導致盈利水平下滑。從收入端看，2024年上半年，公司主要產(chǎn)品市場競爭激烈，價格持續(xù)下降，公司氟化工等業(yè)務收入減少、公司主要產(chǎn)品如聚四氟乙烯樹脂、氟橡膠、含氟氣體受到供給增多、需求不振、市場競爭激烈等因素影響，價格下滑；橡膠密封制品、特種輪胎和特種涂料由于產(chǎn)品結構多樣，價格變動幅度較大。此外，公司也主動縮減了低毛利的貿(mào)易業(yè)務。從利潤端看，公司綜合毛利率同比提升了2.88個百分點至27.45%，主要由于公司加強運營管理，大力推進降本增效措施取得成效。但公司銷售費用、管理費用、財務費用等期間費用有所增加，導致公司凈利率同比下降，影響公司凈利潤水平。
重點項目按計劃有序推進，產(chǎn)品體系不斷豐富。公司是中國中化旗下的新材料科技型平臺企業(yè)，由中國昊華下屬10余家國家級科研院所改制而成，產(chǎn)品體系較為豐富。目前公司仍有重點項目處于建設階段，公司預計下半年，曙光院10萬條/年高性能民用航空輪胎項目、昊華氣體4600噸/年電子氣體項目完成竣工驗收；中昊晨光2.6萬噸/年高性能有機氟材料項目機械竣工；黎明院46600噸/年專用新材料項目按計劃開展土建與安裝施工；昊華氣體西南電子特種氣體項目開工建設。上述項目的陸續(xù)推進及釋放，有助于豐富公司產(chǎn)品體系，完善公司在高端氟材料、電子特氣等高端產(chǎn)品領域的布局。
收購中化藍天加速氟化工產(chǎn)業(yè)鏈整合。公司于8月1日公告中化藍天100%股權收購完成，中化藍天已成為公司全資子公司。中化藍天主要從事含氟鋰電材料、氟碳化學品、含氟聚合物以及含氟精細化學品等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，科技成果豐富，產(chǎn)品品種多樣，應用領域廣泛，國內(nèi)市場份額領先。本次收購將有助于上市公司發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同作用，整合中化集團內(nèi)部優(yōu)質(zhì)資源，強強聯(lián)合，進一步完善公司氟化工板塊產(chǎn)業(yè)布局。
公司盈利預測及投資評級：公司是中國中化旗下的新材料科技型平臺企業(yè)，新項目的有序建設助推公司不斷豐富產(chǎn)品布局。我們維持對公司的盈利預測。即2024~2026年凈利潤分別為10.03、11.58和13.19億元，對應EPS分別為1.10、1.27和1.45元，當前股價對應P/E值分別為24、21和18倍。維持“強烈推薦”評級。
風險提示：產(chǎn)品價格下滑；行業(yè)新增產(chǎn)能投放過快；下游需求增速不及預期。
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