>> 中原證券-多氟多(002407)中報點評：業(yè)績短期仍承壓，盈利環(huán)比改善-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
牟國洪 |
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事件：公司公布2024年半年度報告。
投資要點：
公司業(yè)績短期持續(xù)承壓。2024年上半年，公司實現(xiàn)營收46.09億元，同比下降12.46%；凈利潤7033萬元，同比下降73.78%；扣非后凈利潤1528萬元，同比下降93.27%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額-8.55億元，同比下降179.49%；基本每股收益0.06元，加權平均凈資產(chǎn)收益率0.76%。其中，公司第二季度實現(xiàn)營收24.80億元，同比下降11.21%，環(huán)比增長16.49%；凈利潤3076萬元，同比下降80.60%，但環(huán)比下降22.26%。2024年上半年，公司非經(jīng)常損益合計5505萬元。公司專注于氟鋰硅硼四個元素的研究及產(chǎn)業(yè)化，重點研究氟基新材料、新能源材料、電子信息材料等新材料體系。
我國電解液需求持續(xù)增長，主要受益于動力電池增長。中汽協(xié)和中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計顯示：2023年我國新能源汽車合計銷售944.81萬輛，同比增長37.48%，合計占比31.45%；其中新能源汽車合計出口120.3萬輛，同比增長77.6%。2024年1-7月，我國新能源汽車銷售593.40萬輛，同比增長31.14%，合計占比36.39%；其中出口70.8萬輛，同比增長11.4%。伴隨我國新能源汽車銷售增長及動力電池出口增加，我國動力電池和其他電池產(chǎn)量持續(xù)增長。2023年我國動力電池和其他電池合計產(chǎn)量778.10GWh，同比增長42.5%；其中出口152.6GW。2024年1-7月，我國動力和其他電池合計產(chǎn)量521.8GWh，同增長36.2%；其中出口89.20GWh，同比增長28.9%。2023年12月中央經(jīng)濟工作會議以來，我國宏觀政策持續(xù)鼓勵新能源汽車行業(yè)發(fā)展，短期海外貿(mào)易壁壘對我國新能源汽車和動力電池出口產(chǎn)生一定影響；鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中，動力電池上游原材料價格總體回落有助于動力電池降價及提升新能源汽車性價比，預計2024年我國新能源汽車銷售仍將保持兩位數(shù)增長，對應電解液及電解質(zhì)六氟磷酸鋰等材料需求將持續(xù)增長，但增速將回落。高工鋰電統(tǒng)計顯示：2023年，我國電解液出貨111萬噸，同比增長31.52%；2024年上半年出貨60萬噸，同比增長27.66%。展望2024年，在下游整車降價、降本趨勢下，鋰電企業(yè)在持續(xù)提升產(chǎn)品性能基礎上要最求極致性價比，為此降本將持續(xù)成為行業(yè)主旋律；電解液及上游電解質(zhì)六氟磷酸鋰細分領域優(yōu)勢企業(yè)出貨預計仍將持續(xù)增長。
公司新能源材料業(yè)績持續(xù)承壓，預計全年不樂觀。公司新能源材料主營產(chǎn)品包括六氟磷酸鋰、雙氟磺酰亞胺鋰(LiFSI)和六氟磷酸鈉為代表的電解質(zhì)鹽。2024年上半年，公司新能源材料合計實現(xiàn)營收13.39億元，同比下降46.59%，在公司營收中占比29.04%，較2023年回落11.13個百分點，營收下降主要系六氟磷酸鋰產(chǎn)品價格大幅下降，而六氟磷酸鋰價格下降一方面與上游主要原材料碳酸鋰價格下降相關，其次行業(yè)產(chǎn)能釋放致行業(yè)競爭加劇。目前，公司具備6.5萬噸高純晶體六氟磷酸鋰的生產(chǎn)能力，客戶涵蓋國內(nèi)外主流電解液廠商，并出口韓國、日本、歐洲等地區(qū)，產(chǎn)銷量位居全球前列，2024年上半年出貨約1.9萬噸，預計全年出貨超4萬噸；雙氟磺酰亞胺鋰方面，公司利用新技術大幅降低生產(chǎn)成本，為廣泛商用創(chuàng)造了條件。展望后市，短期六氟磷酸鋰價格總體仍有一定壓力，行業(yè)部分企業(yè)經(jīng)營面臨較大的壓力，預計全年公司新能源材料業(yè)績總體承壓；長期來看伴隨下游需求由過去的爆發(fā)式增長轉變?yōu)槠椒€(wěn)增長，企業(yè)對供需格局的把握也將更加準確，同時疊加六氟磷酸鋰產(chǎn)能釋放，預計六氟磷酸鋰價格將逐步告別暴漲暴跌，回歸到合理空間，具備技術、規(guī)模和成本優(yōu)勢企業(yè)長期將受益。
公司新能源電池多元化布局，業(yè)績短期承壓。公司新能源電池產(chǎn)品包括軟包、圓柱、方形鋁殼系鋰離子電池和鈉離子電池。2024年上半年，公司新能源電池出貨量1.4GWh左右，實現(xiàn)營收6.24億元，同比下降23.21%，在公司營收中占比13.54%，較2023年回落8.35個百分點。目前，公司新能源電池主要聚焦三大細分市場：一是輕型車及小儲能市場，主要用于便攜式儲能、換電、二輪車、三輪車等，其中公司60系列大圓柱產(chǎn)品已占據(jù)三輪車市場30%的份額，占比還在逐步擴大，同時40系列產(chǎn)品也在陸續(xù)進入二輪車、便攜領域。二是新能源汽車市場以快充軟包電池和全極耳大圓柱產(chǎn)品布局，已與國內(nèi)多家知名車企達成長期合作，產(chǎn)品滲透多種暢銷車型。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計：2024年上半年公司動力電池裝機量0.84GWh，占比0.42%，位居國內(nèi)動力電池企業(yè)前十五名，占比同比提升0.10個百分點，但環(huán)比2023年市場占比下降。三是大規(guī)模儲能市場，產(chǎn)品主要布局海外市場，在美國和歐洲具備完善的客戶結構。結合新能源電池產(chǎn)品布局及行業(yè)地位，結合電池價格總體下降，預計2024年營收總體承壓。
公司電子信息材料業(yè)績持續(xù)增長，營收占比預計持續(xù)提升。公司電子信息材料包括電子級氫氟酸、電子級硅烷，以及其它電子化學品等。2024年上半年，公司電子信息材料實現(xiàn)營收5.88億元，同比增長11.40%，在公司營收中占比由2022年的5.60%提升至2024年上半年的12.75%。公司已突破UPSSS(Grade5)級氫氟酸生產(chǎn)技術，其純度及顆粒指標可滿足主流芯片生產(chǎn)的工藝要求，同海內(nèi)外多家
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