久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)：2024H1公司實(shí)現(xiàn)收入9.40億元，同比+8.17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.40億元，同比-3.71%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤3.24億元，同比-5.47%。單Q2來看，2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營收5.31億元，同比+7.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.89億元，同比-2.83%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤1.82億元，同比-5.57%。
　　盈利分析：短期加大線上投入力度盈利能力承壓。2024H1毛利率81.41%，同比-1.4pct，凈利率36.22%，同比-4.5pct。費(fèi)用端來看，2024年銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為32.03%/4.80%/1.68%，同比+6.6/-0.2/+0.4pct。收入端，公司持續(xù)加碼線上，線上直銷收入持續(xù)增長；利潤端，線上銷售占比增長帶動(dòng)相關(guān)銷售費(fèi)用增加、公司北方美谷基地啟用后折舊攤銷費(fèi)用增加以及持續(xù)加大研發(fā)投入等因素影響，利潤階段性下滑。
　　品類拓展：械品妝品并重發(fā)展，在研產(chǎn)品有望驅(qū)動(dòng)增長。分產(chǎn)品，醫(yī)療器械類/化妝品類分別營收4.59/4.81億元，同比+14.65%/+2.68%，毛利率分別為81.29%/81.53%，同比-4.56/+0.93pct。公司堅(jiān)持醫(yī)用敷料與化妝品并重發(fā)展、透明質(zhì)酸鈉與膠原蛋白雙輪驅(qū)動(dòng)的策略，持續(xù)深耕II、III類醫(yī)療器械提升公司醫(yī)用敷料的市場(chǎng)影響力，在研的重組III型人源化膠原蛋白凍干纖維及填充產(chǎn)品后續(xù)有望獲批驅(qū)動(dòng)增長；化妝品方面，公司持續(xù)推新和拓展產(chǎn)品品類，以面膜為主要品類，次拋精華、眼膜等新品類快速擴(kuò)充打開成長空間。
　　渠道建設(shè)：線上線下協(xié)調(diào)發(fā)展，進(jìn)一步深化渠道建設(shè)。分渠道，線上/線下分別營收4.72/4.67億元，同比+20%/-2%，其中線上直銷/線上代銷經(jīng)銷分別實(shí)現(xiàn)營收4.26/0.46億元，同比+29%/-26%。公司線上線下渠道協(xié)調(diào)發(fā)展，線上渠道穩(wěn)定天貓現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)，拓展新平臺(tái)實(shí)現(xiàn)突破；同時(shí)積極拓展直播帶貨銷售模式，為直營店鋪輸送客戶，線上收入占比已超50%；此外線下實(shí)體渠道經(jīng)銷模式快速發(fā)展，成為線下收入的新增長點(diǎn)。
　　投資建議：公司產(chǎn)品、渠道、營銷多維度發(fā)力，有望基于貼片類專業(yè)皮膚護(hù)理市場(chǎng)領(lǐng)先地位實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入21.35/23.97/27.01億元，歸母凈利潤7.94/8.84/9.92億元，對(duì)應(yīng)PE分別為15/13/12倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下行風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；新品推廣不及預(yù)期；化妝品政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)