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年初至今的利率走勢(shì)大致分為3個(gè)階段
　　第一階段（1-4月中下旬）：債券市場(chǎng)收益率普遍下行，長(zhǎng)端和超長(zhǎng)端債券交易活躍度顯著上升，10年期國(guó)債收益率屢創(chuàng)新低，一度觸及2.2260%（4月23日）的歷史低位。這種現(xiàn)象表明市場(chǎng)普遍對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)感到擔(dān)憂(yōu)。在此期間，央行和政府為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的放緩，實(shí)施了一系列積極的財(cái)政和貨幣政策，包括增發(fā)特別國(guó)債、降準(zhǔn)、定向降息等。另一方面，“資產(chǎn)荒”+“錢(qián)多”的邏輯繼續(xù)演繹，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺使得更多的存量資金開(kāi)始追逐有限的安全資產(chǎn)。政策的集中發(fā)力疊加資金市場(chǎng)流動(dòng)性寬松，成為主導(dǎo)債市收益率不斷下行的關(guān)鍵因素。
　　第二階段（4月下旬至6月底）：債券市場(chǎng)收益率呈現(xiàn)出區(qū)間震蕩的走勢(shì)。由于央行頻繁提示長(zhǎng)債風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)端和超長(zhǎng)端收益率短暫回調(diào)后開(kāi)始震蕩，短端收益率依舊下行，曲線(xiàn)形態(tài)開(kāi)始陡峭化。4月底召開(kāi)的政治局會(huì)議要求財(cái)政靠前發(fā)力，及早發(fā)行并用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債，加快專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度；并提出要統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施。進(jìn)入5月后，地產(chǎn)行業(yè)政策密集出臺(tái)，顯示出政府調(diào)整和優(yōu)化房地產(chǎn)市場(chǎng)的決心，但此時(shí)債券市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)政策的敏感性有所降低，反映了市場(chǎng)對(duì)于政策效果的觀望態(tài)度，以及對(duì)地產(chǎn)行業(yè)長(zhǎng)期調(diào)整的預(yù)期。6月19日，央行行長(zhǎng)潘功勝在第十五屆陸家嘴論壇上的主題演講《中國(guó)當(dāng)前貨幣政策立場(chǎng)及未來(lái)貨幣政策框架的演進(jìn)》，為后續(xù)政策的密集出臺(tái)及債市行情的演進(jìn)做出了鋪墊。
　　第三階段（7月至今）：7月以來(lái)，央行調(diào)控措施不斷，債市開(kāi)始快速調(diào)整。7月1日，央行宣布實(shí)施國(guó)債借入操作，隨即債市收益率快速上行。緊接著，二十屆三中全會(huì)的召開(kāi)對(duì)未來(lái)工作方向和政策進(jìn)行部署，堅(jiān)定了下半年市場(chǎng)對(duì)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的信心。隨后，央行全面降息，債市收益率快速下行，10Y、30Y國(guó)債收益率分別降至2.10%和2.30%附近，創(chuàng)下了自2003年和2005年以來(lái)的歷史新低。然而，進(jìn)入8月份，隨著交易商協(xié)會(huì)對(duì)四家農(nóng)商行啟動(dòng)自律調(diào)查，同時(shí)央行指導(dǎo)大行賣(mài)債，市場(chǎng)參與者開(kāi)始采取避險(xiǎn)策略，導(dǎo)致收益率出現(xiàn)回調(diào)。最終，在經(jīng)歷了一段時(shí)間的快速調(diào)整后，市場(chǎng)逐漸消化增量信息，收益率波動(dòng)放緩。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　內(nèi)需恢復(fù)節(jié)奏加快，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度超預(yù)期；
　　貨幣、財(cái)政政策超預(yù)期寬松；
　　海外部分地區(qū)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)外溢。