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信用債一級(jí)市場(chǎng)：發(fā)行放量，凈融資額上升
　　上周（2024.07.22-2024.07.28）企業(yè)債、公司債、中短票、金融債（政策性銀行債除外）合計(jì)發(fā)行342只，發(fā)行規(guī)模約4,034.01億元，到期229只，總償還量約3,026.18億元，凈融資額約1,007.83億元。上周信用債放量發(fā)行，總償還額也環(huán)比上升，由于發(fā)行量回升幅度更大，因此凈融資額有所上升。
　　信用債二級(jí)市場(chǎng)：收益率下行，信用利差變化不一
　　上周銀行間市場(chǎng)成交5,256.68億元，交易所成交3,102.60億元，合計(jì)成交8,359.28億元，市場(chǎng)成交有所回暖。分類別看，二級(jí)成交主要集中于公司債和中票。銀行間企業(yè)債、中票、短融分別成交153.29億元、3,339.52億元、1,763.87億元，交易所企業(yè)債、公司債分別成交146.89億元和2,955.71億元。
　　上周信用債收益率持續(xù)下行，且長(zhǎng)端下行幅度普遍高于短端。由于上周無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率大幅下行，因此信用債信用利差變化不一。其中，中短票信用利差呈現(xiàn)短端走闊、中長(zhǎng)端收窄的格局；企業(yè)債信用利差除3年期AAA級(jí)收窄外，其余各期限各等級(jí)均走闊；城投債方面，除5年期AA/AA-級(jí)信用利差收窄外，其余各期限各等級(jí)均走闊。
　　債券違約或展期情況
　　上周僅1只信用債（H21旭輝2）發(fā)生展期。
　　投資建議
　　上周一央行接連發(fā)布公告，分別下調(diào)了公開(kāi)市場(chǎng)操作（OMO）、貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）、常備借貸便利利率（SLF）各10BP。緊接著上周四，央行宣布進(jìn)行2000億元1年期MLF操作，中標(biāo)利率為2.30%，較此前下調(diào)20BP。同日，中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行和中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行六家大型商業(yè)銀行，均下調(diào)了人民幣存款掛牌利率。受“全面降息”的影響，債券市場(chǎng)收益率全周持續(xù)下行，1年期國(guó)債收益率下行5.00BP至1.4769%；10年期國(guó)債收益率下行6.7BP至2.1944%。后續(xù)MLF作為貨幣政策工具的重要性可能會(huì)逐漸減弱。展望未來(lái)，市場(chǎng)參與者應(yīng)密切關(guān)注即將召開(kāi)的政治局會(huì)議，以及即將公布的7月份PMI數(shù)據(jù)。另外，隨著月末的臨近，資金流動(dòng)性也可能對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生一定影響。策略方面，此次降息或?qū)⒋蜷_(kāi)短端利率的下行空間，長(zhǎng)端受到回購(gòu)國(guó)債的影響仍有一定不確定性，需保持謹(jǐn)慎。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；政策邊際變化