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核心要點(diǎn)：
　　信用債一級市場：發(fā)行量、凈融資額環(huán)比回升
　　上周（2024.07.08-2024.07.14）企業(yè)債、公司債、中短票、金融債（政策性銀行債除外）合計(jì)發(fā)行388只，發(fā)行規(guī)模約5,191.19億元，到期199只，總償還量約3,034.88億元，凈融資額約2,156.31億元。上周信用債總發(fā)行量和總償還量均較前期有所回升，凈融資額也呈現(xiàn)小幅上升的趨勢。
　　信用債二級市場：市場成交放緩，收益率繼續(xù)下行
　　上周銀行間市場成交4,700.72億元，交易所成交2,784.13億元，合計(jì)成交7,484.85億元，市場成交有所放緩。銀行間企業(yè)債、中票、短融分別成交118.67億元、2,990.39億元、1,591.67億元，交易所企業(yè)債、公司債分別成交151.91億元和2,632.21億元。
　　上周信用債收益率多數(shù)下行，信用利差多數(shù)收窄。其中，中短票信用利差收窄幅度在0-3BP之間；企業(yè)債除3年期AAA級、5年期AAA/AAA-級信用利差走闊外，其余各期限各等級信用利差均收窄；城投債則呈現(xiàn)出中高等級信用利差走闊，低等級信用利差收窄的格局，其中5年期AA-級信用利差收窄幅度最大，達(dá)-8BP。
　　債券違約或展期情況
　　上周僅1只信用債（20億利02）發(fā)生展期，逾期本金約0.70億元。
　　投資建議
　　上周債券市場收益率整體先上后下，最終短端收益率多數(shù)上行，而長端收益率有所下行，收益率曲線走平。從基本面來看，上周統(tǒng)計(jì)局公布的CPI和PPI數(shù)據(jù)顯示，目前需求端仍未得到有效的改善，短期內(nèi)基本面對債市收益率尚無向上的壓力。另外，從上周發(fā)布的金融數(shù)據(jù)來看，6月M1、M2同比均較5月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，反映出禁止手工補(bǔ)息的影響仍有所延續(xù)。從資金面來看，在央行對資金流動性進(jìn)行有效管理的背景下，資金成本保持在一個(gè)相對穩(wěn)定的水平，R007、DR007利率分別較前一周下行2.24BP、0.42BP至1.8346%、1.8047%。進(jìn)入三季度后，市場流動性將會更多受到供給端的影響，可能會進(jìn)一步增加市場的波動性。政策方面，上周一央行公告引入臨時(shí)正回購或臨時(shí)逆回購操作，并將隔夜資金利率變化幅度限制在70BP以內(nèi)，隔夜利率走廊上下限有所收窄。不僅體現(xiàn)了其對市場流動性管理的審慎態(tài)度，也意味著市場流動性將開始從過度寬松狀態(tài)向均衡狀態(tài)發(fā)生轉(zhuǎn)變。策略方面，中短端票息策略或更占優(yōu)。央行借券賣出和臨時(shí)正回購的操作均可能導(dǎo)致市場流動性收緊，注意關(guān)注資金面出現(xiàn)波動的風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；流動性風(fēng)險(xiǎn)；政策邊際變化。