>> 方正證券-首旅酒店(600258)公司點評報告：24H1收入利潤逆勢增長，中高端升級持續(xù)推進(jìn)-240903
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 640KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李珍妮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司公告：1）2024H1實現(xiàn)營收37.33億元/yoy+3%，歸母凈利3.58億元/yoy+27%，扣非歸母凈利3.23億元/yoy+39%。2）公司24Q2營收18.88億元/yoy-3%（24Q1同增11%），歸母凈利2.37億元/yoy+17%，扣非歸母凈利為2.26億元/yoy+22%。
24H1公司酒店運營/酒店管理/景區(qū)業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收24.24/10.13/2.96億元，同比-1%/+15%/+4%，較19年同期恢復(fù)度分別為80%/139%/118%。24H1實現(xiàn)利潤總額4.81億元，其中酒店業(yè)務(wù)盈利3.28億元(Q1/Q2分別為0.52/2.76億元)，23年/19年同期利潤總額分別為+2.33/+4.38億元；景區(qū)業(yè)務(wù)利潤總額1.53億元（Q1/Q2分別盈利1.22/0.32億元），23年/19年同期利潤總額分別為+1.57/+1.19億元。
開店速度和質(zhì)量：1）24Q2新開店362家/yoy+15%、凈開店180家/yoy+13%；2）分結(jié)構(gòu)看，新開店中經(jīng)濟(jì)型/中高端/輕管理/其他酒店分別凈增12/76/92/0家；3）期末總數(shù)，截止24Q2門店總數(shù)達(dá)6475家，較2024Q1提升2.9%，其中中高端酒店數(shù)占比環(huán)比提升0.4pct至28.6%（房量占比提升1.3pct至41.5%）、加盟模式酒店數(shù)占比提升0.4pct至90.3%（房量占比提升2pct至86.0%）。截止24H1儲備店1906家（相比24Q1末為1940），其中輕管理/中高端/經(jīng)濟(jì)型/其他酒店占比47%/32%/19%/0.1%。
Q2 RevPAR恢復(fù)度為94%，同比-6%。24Q2公司整體RevPAR 152元/yoy-6%、恢復(fù)至19年同期的94%（Q1恢復(fù)度為93%），其中ADR 231元/yoy-4%、恢復(fù)至19年同期的114%（Q1恢復(fù)度為115%），Occ 65.9%/+yoy-2pct、較19年下降14pct（Q1下降15pct）。其中經(jīng)濟(jì)型/中高端/輕管理RevPAR分別為137/203/90元，同比去年分別下降6%/8%/4%，較19年同期恢復(fù)度分別為97%/85%/80%；ADR分別為193/295/167元，同比去年分別-6%/-8%/+2%，較19年同期恢復(fù)度分別為114%/91%/100%；Occ分別為71%/69%/54%，較去年分別-1pct/+0pct/-3pct，較19年同期分別下降12pct/5pct/14pct。成熟酒店整體RevPAR 157元/yoy-8%，其中ADR 233元/yoy-5%、Occ68%/yoy-2pct。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司24-26年收入分別為80/86/90億元，yoy+2%/+8%/+5%，歸母凈利分別為8.8/10.1/10.9億元，yoy+10%/+15%/+8%，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為15/13/12X，短期關(guān)注商旅方向的酒店行業(yè)景氣度趨勢，中長期看好酒店集團(tuán)加盟成長趨勢，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，中檔升級不及預(yù)期風(fēng)險，商旅出行需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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