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事件
　　公司發(fā)布2024年半年報(bào)，2024年上半年實(shí)現(xiàn)收入9.6億元，同比下降10.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.73億元，同比增長22.25%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.61億元，同比增長25.85%。
　　發(fā)光業(yè)務(wù)維持高增，儀器裝機(jī)表現(xiàn)亮眼
　　2024H1公司實(shí)現(xiàn)營收9.6億元（yoy-10.69%），主要為去年同期仍有部分新冠業(yè)務(wù)收入。2024H1非新冠自產(chǎn)業(yè)務(wù)營收7.90億元（yoy+44%），其中自產(chǎn)發(fā)光營收7.17億元（yoy+48%）。單Q2亦維持高增態(tài)勢，自產(chǎn)化學(xué)發(fā)光營收增速達(dá)48%，體現(xiàn)公司自產(chǎn)業(yè)務(wù)增長韌性。在發(fā)光儀器裝機(jī)方面，2024H1公司新增裝機(jī)1170臺，其中國內(nèi)638臺，海外532臺。目前公司發(fā)光儀器累計(jì)裝機(jī)達(dá)9430臺，流水線累計(jì)裝機(jī)129條。未來有望持續(xù)帶動試劑放量。
　　降本增效成效顯現(xiàn)，盈利能力持續(xù)改善
　　2024H1公司毛利率為62.26%（+12.93pp），凈利率為16.19%（+5.64pp），公司盈利能力持續(xù)實(shí)現(xiàn)改善，得益于新冠業(yè)務(wù)逐步出清，高毛利的自產(chǎn)業(yè)務(wù)營收占比大幅增長。同時(shí)公司降本增效效果顯著，2024Q2銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率累計(jì)達(dá)41%，跟2024Q1相比，環(huán)比下降8個(gè)百分點(diǎn)，Q2歸母凈利潤增速（yoy+77%）顯著快于營收增速（yoy+27%）。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為21.82/28.24/35.97億元，同比分別+6.26%/+29.43%/+27.37%；歸母凈利潤分別為4.80/6.50/8.50億元，同比增速分別為35.23%/35.48%/30.74%。EPS分別為0.84/1.14/1.50元/股?；诠緸閲鴥?nèi)發(fā)光五虎之一，自產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)療合規(guī)政策監(jiān)管趨嚴(yán)、新品臨床推廣不及預(yù)期