>> 光大證券-通威股份(600438)2024年中報點評：組件銷量同比翻倍，預(yù)計2024年底推出HJT+銅互連解決方案-240904
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
大?。?/td>
| 697KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,郝騫 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2024年半年報，2024H1實現(xiàn)營業(yè)收入437.97億元，同比減少40.87%，實現(xiàn)歸母凈利潤-31.29億元，同比減少123.58%；2024Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入242.27億元，同比減少40.66%，實現(xiàn)歸母凈利潤-23.43億元，同比減少150.18%。
硅料銷量保持穩(wěn)健增長，穩(wěn)步推進(jìn)新產(chǎn)能+上游工業(yè)硅產(chǎn)能建設(shè)。2024H1公司實現(xiàn)高純晶硅銷售22.89萬噸，同比增長28.82%，N型占比同比大幅提升，并實現(xiàn)半導(dǎo)體級多晶硅批量出貨，目前單位綜合電耗已降至50度以下，硅耗已低至1.04kg/Kg-Si以內(nèi)。公司云南20萬噸多晶硅項目目前已全面達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)，包頭20萬噸項目預(yù)計于年底前建成投產(chǎn)，屆時公司多晶硅產(chǎn)能將超過85萬噸。此外公司為提高原材料保供能力并打造產(chǎn)業(yè)鏈溯源路徑，分別在內(nèi)蒙古達(dá)茂旗和四川廣元啟動建設(shè)工業(yè)硅配套項目，預(yù)計達(dá)茂旗一期和蒼溪一期項目將相繼于2024年年底前建成投產(chǎn)。
TNC產(chǎn)能建設(shè)加速推進(jìn)，預(yù)計2024年底推出HJT+銅互連解決方案。2024H1公司實現(xiàn)電池銷量超過35GW（含自用），TNC產(chǎn)品非硅成本在國際銀價大幅上漲背景下較年初下降近20%。公司持續(xù)推進(jìn)TNC產(chǎn)能建設(shè)，一方面約38GWPERC產(chǎn)能已全部改造完畢，另一方面眉山16GWTNC新建電池產(chǎn)能已如期投產(chǎn)；隨著雙流25GWTNC產(chǎn)能在年底全部投產(chǎn)，2024年底公司TNC電池產(chǎn)能規(guī)模將超過100GW。公司持續(xù)加強各項技術(shù)路線的研發(fā)創(chuàng)新，TNC組件通過疊加0BB+EPC鈍化技術(shù)，最高研發(fā)功率達(dá)743.2W（210-66版型），1GW中試線平均功率突破735W，整線A級率超過97%，并計劃于2024年底輸出具有通威特色的HJT+銅互連解決方案。
組件業(yè)務(wù)維持高增，“漁光一體”電站建設(shè)持續(xù)推進(jìn)。2024H1公司實現(xiàn)組件銷量18.67GW，同比增長108.36%。公司在國內(nèi)成功入圍五大六小等重要客戶的年度采購框架或項目直采，分布式市場實現(xiàn)市場份額的穩(wěn)步提升，海外新增開發(fā)南非、阿聯(lián)酋等重要市場，并相繼獲得南非AMEAPower、西班牙Baywa、羅馬尼亞GLODENISOLAR等海外知名客戶組件訂單。公司持續(xù)聚焦“漁光一體”項目開發(fā)與建設(shè)，報告期內(nèi)新增并網(wǎng)項目320MW，截止2024年6月底累計并網(wǎng)裝機規(guī)模4.39GW，報告期內(nèi)結(jié)算電量24.34億度。
維持“買入”評級：產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格均快速下跌，審慎起見我們下調(diào)公司盈利，預(yù)計公司24-26年實現(xiàn)歸母凈利潤-44.25/19.97/34.14億元（下調(diào)205%/下調(diào)70%/下調(diào)64%）。公司作為硅料絕對龍頭擴產(chǎn)節(jié)奏行業(yè)領(lǐng)先，未來市占率將進(jìn)一步提升，且在電池新技術(shù)/組件環(huán)節(jié)的布局也有望給公司盈利帶來額外增量，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：光伏行業(yè)裝機不及預(yù)期；公司產(chǎn)能投放、產(chǎn)品銷售量不及預(yù)期；產(chǎn)能過剩價格戰(zhàn)激烈程度高于預(yù)期；公司技術(shù)路線選錯或產(chǎn)能擴張無法緊跟趨勢。
|
|
