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家電周觀點(diǎn)：當(dāng)前家電板塊整體板塊估值回到年初水平12x左右，重新回到配置區(qū)，從基本面角度看，各子版塊估值有所分化：Q2白電龍頭業(yè)績(jī)依然穩(wěn)健，在細(xì)分板塊中相對(duì)具備確定性與成長(zhǎng)性；清潔電器兩大龍頭利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)高增；廚電受地產(chǎn)拖累整體承壓；傳統(tǒng)小家電需求疲弱，業(yè)績(jī)整體承壓，出口龍頭如新寶、安克表現(xiàn)較優(yōu)；兩輪車需求恢復(fù)，出口龍頭春風(fēng)表現(xiàn)穩(wěn)健。展望下半年，各地以舊換新細(xì)則已陸續(xù)落地，政策效果被予以高度期待。截至9月3日，全國已有18個(gè)省、直轄市發(fā)布了以舊換新政策細(xì)則，多數(shù)地區(qū)在中央政策的基礎(chǔ)上有所加碼，擴(kuò)大了品類范圍以及補(bǔ)貼形式，包括小家電、智能家電、家居改造等產(chǎn)品，預(yù)計(jì)將有效刺激下半年家電需求。
　　板塊行情：本周（2024年8月26日-2024年8月30日）家電板塊整體下跌，申萬家用電器指數(shù)下跌0.8%，跑輸滬深300指數(shù)0.6pct。從子板塊周漲跌幅來看，家電零部件/照明設(shè)備/小家電/黑色家電/廚衛(wèi)電器/白色家電分別為+5.1%/+2.8%/+2.4%/-0.2%/-1.5%/-2.1%。從行業(yè)周漲跌幅來看，家用電器位列申萬28個(gè)一級(jí)行業(yè)第26位。從行業(yè)PE（TTM）看，家電行業(yè)PE（TTM）為12.5倍，位列申萬28個(gè)一級(jí)行業(yè)的第25位，估值處于相對(duì)較低水平。
　　個(gè)股行情：漲幅前四：東方電熱（+12.2%）、視源股份（+11.5%）、雅迪控股（+11.1%）、泉峰控股（+11.0%）；跌幅前四：小熊電器（-9.6%）、海信視像（-7.0%）、九號(hào)公司（-6.9%）、九陽股份（-4.5%）。
　　原材料價(jià)格：本期原材料價(jià)格漲幅情況分別為：SHFE螺紋鋼價(jià)格相較上期+2.0%；SHFE鋁價(jià)格相較上期-0.4%；SHFE銅價(jià)格相較于上期+0.6%；DCE塑料價(jià)格相較上期+1.2%。液晶面板7月價(jià)格小幅下降，32寸、43寸、55寸、65寸較6月環(huán)比下降1美元/片。地產(chǎn)竣工及銷售數(shù)據(jù)：2024年7月住宅竣工面積、商品房銷售面積同比下降，住宅竣工面積累計(jì)同比下降21.8%；商品房住宅銷售面積累計(jì)同比下降18.6%。家電社零數(shù)據(jù)：2024年7月社零總額3.8萬億元，較2023年同期增加2.7%，其中家電類社零總額730億元，較2023年同期減少2.4%。
　　空調(diào)產(chǎn)銷量及零售：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2024年6月空調(diào)產(chǎn)量1838.6萬臺(tái)，同比+4.6%，總銷量1894.0萬臺(tái)，同比+3.6%。零售端方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年7月空調(diào)線上/線下零售額同比-15.4%/-6.9%、線上/線下零售量同比-8.4%/-6.2%，線上/線下零售均價(jià)同比-7.7%/-0.8%
　　冰箱產(chǎn)銷量及零售：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2024年6月冰箱產(chǎn)量762.7萬臺(tái)，同比+0.1%，總銷量808.4萬臺(tái)，同比增加4.3%。零售端方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年月7月冰箱線上/線下零售額同比-8.3%/-13.1%、線上/線下零售量同比-6.7%/-15.2%，線上線下零售均價(jià)同比-1.7%/+2.2%。
　　洗衣機(jī)產(chǎn)銷量及零售：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，，2024年6月洗衣機(jī)產(chǎn)量660.7萬臺(tái)，同比+5.9%，總銷量675.3萬臺(tái)，同比+6.7%。零售端方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年7月洗衣機(jī)線上/線下零售額同比-2.2%/-10.8%、線上/線下零售量同比+1.9%/-9.9%，線上/線下零售均價(jià)同比-4.0%/+0.2%。
　　油煙機(jī)產(chǎn)銷量及零售：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2024年6月油煙機(jī)產(chǎn)量266.1萬臺(tái)，同比+4.8%，6月總銷量264.2萬臺(tái)，同比+4.1%。零售端方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年7月油煙機(jī)線上/線下零售額同比+6.3%/-4.7%、線上/線下零售量同比+18.7%/-7.0%，線上/線下零售均價(jià)同比-10.5%/+3.3%。。
　　投資策略：展望后續(xù)，24Q2家電基本面穩(wěn)健，白電確定性及成長(zhǎng)性兼具、出口企業(yè)業(yè)績(jī)維持高增。當(dāng)前各地以舊換新細(xì)則已陸續(xù)落地，政策效果被予以高度期待，有望驅(qū)動(dòng)家電板塊后續(xù)估值修復(fù)提升。建議關(guān)注美的集團(tuán)、海爾智家、海信家電、安克創(chuàng)新、春風(fēng)動(dòng)力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求不及預(yù)期、政策變化波動(dòng)、宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)