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2024年H1公司實現營收27.42億元，同比+39.85%。其中照明控制系統(tǒng)/電機控制系統(tǒng)/能源管理系統(tǒng)/車載電器與電子業(yè)務分別實現營收13.8/4.4/3.2/4.2億元。同比分別+36%/21%/104%/28%。實現歸母凈利潤3.72億元，同比+34.85%。2024年Q2實現營收13.25億元，同比+26.45%，實現歸母凈利潤1.53億元，同比+6.08%。
　　能源管理系統(tǒng)增長顯著，期間費用率改善明顯
　　2024年H1公司能源管理系統(tǒng)業(yè)務收入增長顯著，實現收入3.2億元，同比+104%，上半年公司銷售毛利率為29.14%，凈利率為14.39%。費用率方面，公司期間費用率為15.38%，同比-1.59pct，其中銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率、財務費用率分別同比+0.57pct、-1.19pct、-2.64pct、+1.67pct。規(guī)模效應下管理費用率、研發(fā)費用率改善顯著，財務費用率短期受到匯率波動影響。
　　市場開拓順利，客戶新定點項目43個
　　2024年H1，公司在各條產品線同步發(fā)力，獲得共獲得大眾全球、寶馬、奔馳、奧迪、美國康明斯、安徽大眾、一汽奧迪、一汽紅旗、北美造車新勢力、小鵬等客戶新定點項目43個，預計產品生命周期銷量約7500萬只。截至6月末，公司在研項目合計136個，預計產品生命周期銷量超過2.8億只。
　　新產品逐漸落地，打開第二增長曲線
　　公司注重新產品研發(fā)和前沿技術布局，近年來分別推出了車身域控制器、底盤域控制器、底盤懸架控制器、Efuse等產品，結合新產品推出，2024年H1公司加大了向歐美客戶推廣，其中Efuse、底盤懸架控制器DCC、ASC成功進入大眾配套體系；eLSV （電子轉向柱控制器）獲得寶馬全球平臺定點；DCDC（直流電源轉換器）獲得保時捷和奧迪項目定點；熱管理智能執(zhí)行器獲得奧迪和寶馬全球項目定點。在國內，2024年H1，公司造車新勢力客戶比重不斷提升，整體銷售占比超過15%，其中理想已經成為公司第四大客戶。新產品的推出結合公司向海外拓展，向新勢力客戶拓展的布局，有望打開公司第二增長曲線。
　　盈利預測與估值
　　我們預計公司2024-2026年營收分別為61.24、76.65、94.67億元，同比增長32%、25%、24%。歸母凈利潤為8.04、9.52、11.68億元，對應PE22/19/15倍。維持“買入”評級。
　　風險提示
　　新產品拓品不及預期；海外市場拓展不及預期；汽車價格戰(zhàn)加劇風險。