>> 開源證券-佳先股份(430489)北交所信息更新：生物可降解材料+光刻膠原材料產(chǎn)能落地，打開公司成長空間-240904
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
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| 668KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
諸海濱 |
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2024H1實(shí)現(xiàn)營收2.94億元(+15.45%)，歸母凈利潤1833.19萬元(-9.80%)
2024H1公司營收2.94億元(+15.45%)，歸母凈利潤1833.19萬元（-9.80%），扣非凈利潤1593.63萬元（+0.67%），毛利率14.53%（-2.52pcts）。受PVC助劑業(yè)務(wù)下游市場需求疲軟，市場競爭激烈影響，我們下調(diào)2024-2025年盈利預(yù)測，新增2026年盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤為0.48（0.62）/0.63（0.82）/0.77億元，EPS為0.35/0.46/0.56元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為16.4/12.6/10.4X，考慮到公司光刻膠+生物可降解塑料優(yōu)質(zhì)賽道前景廣闊，維持“買入”評級。
光刻膠+生物可降解材料助劑高成長優(yōu)質(zhì)賽道，未來市場空間廣闊
光刻膠：1）KrF光刻膠：隨著3DNAND堆疊層數(shù)迅速增加，對光刻膠的使用量也將大幅提升；2）EUV光刻膠：先進(jìn)制程道次的增加，推動其使用量將大幅增加。截至2023年11月，中國晶圓廠已建成44座，預(yù)計至2024年底，將建立32座大型晶圓廠，且全部鎖定成熟制程。勢銀預(yù)計2024-2026年中國大陸半導(dǎo)體光刻膠總體需求量增速將快速復(fù)蘇，達(dá)到12.04%、11.50%和7.71%。生物可降解塑料：生物可降解材料替代空間廣闊，其中相較于PLA路線，PBAT在生產(chǎn)成本+原材料供應(yīng)鏈+工藝成熟+價格的多重優(yōu)勢下產(chǎn)能快速釋放，預(yù)計2025年新增規(guī)劃產(chǎn)能將超過300萬噸/年。
生物可降解材料助劑+光刻膠上游原材料產(chǎn)能加速落地，打開公司成長空間
子公司英特美新項目已基本建成進(jìn)入驗(yàn)收階段，項目主要建設(shè)對乙酰氧基苯乙烯和三嗪類紫外線吸收劑兩個產(chǎn)品生產(chǎn)線及配套工程，預(yù)計7月底完成全部驗(yàn)收工作，8月份進(jìn)行試生產(chǎn)。其中，對乙酰氧基苯乙烯是制造KrF和EUV半導(dǎo)體光刻膠的核心原材料，擁有較大技術(shù)壁壘。公司本部的年產(chǎn)15000噸生物可降解材料功能助劑一期和年產(chǎn)10000噸二元酸酯一期項目目前已產(chǎn)出合格產(chǎn)品，正在進(jìn)行工藝優(yōu)化，預(yù)計兩個項目2024年對公司產(chǎn)生一定貢獻(xiàn)。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能釋放不及風(fēng)險、競爭加劇風(fēng)險、原材料波動風(fēng)險，其他風(fēng)險詳見倒數(shù)第二頁標(biāo)注1
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