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策略摘要
　　中性。下游工廠訂單未見(jiàn)改善，農(nóng)膜持續(xù)季節(jié)性恢復(fù)，需求啟動(dòng)緩慢，延續(xù)剛需采購(gòu)。國(guó)際原油價(jià)格寬幅下跌，聚烯烴交投偏謹(jǐn)慎。前期停車裝置陸續(xù)重啟，石化庫(kù)存緩慢去化，供應(yīng)端壓力較大。油制聚烯烴利潤(rùn)尚可，但PDH制PP利潤(rùn)虧損加劇，開(kāi)工率已至低位，預(yù)計(jì)下行空間不大，PP成本支撐較強(qiáng)。預(yù)計(jì)聚烯烴價(jià)格區(qū)間整理。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　庫(kù)存方面，石化庫(kù)存75萬(wàn)噸（-3）。
　　基差方面，LL華東基差在180元/噸，PP華東基差在40元/噸。
　　生產(chǎn)利潤(rùn)及國(guó)內(nèi)開(kāi)工方面，國(guó)際原油價(jià)格寬幅下跌，目前油制聚烯烴利潤(rùn)尚可，但PDH制PP利潤(rùn)虧損加劇，開(kāi)工率已至低位，預(yù)計(jì)下行空間不大，PP成本支撐較強(qiáng)。浙江石化45 PP裝置停車檢修。前期臨停裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)壓力增加。
　　進(jìn)出口方面，LL進(jìn)口利潤(rùn)盈虧平衡附近，PP出口窗口關(guān)閉。
　　■策略
　?。?）單邊：無(wú)。
　?。?）跨期：無(wú)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治影響，原油價(jià)格波動(dòng)，下游需求恢復(fù)情況。