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8月30日公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告。2024年H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.9億元，同比+14.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.2億元，同比+24.0%。2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.0億元，同比+12.5%，環(huán)比+6.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.3億元，同比+21.7%，環(huán)比+15.3%。
　　毛利率保持穩(wěn)定，費(fèi)用把控能力持續(xù)提升。公司海外收入占比高，2023年海外收入占比高達(dá)84.5%，主要客戶為Stellanis、通用、福特等全球車企，整體年降壓力小，疊加頭枕、頂棚等產(chǎn)品銷量占比的進(jìn)一步提升，毛利率表現(xiàn)良好，2024H1公司毛利率實(shí)現(xiàn)28.0%，同比+0.1pct。2024H1公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為+1.8/+7.3/+3.1/-0.2%，同比-0.5/+0.4/-0.7/+0.8pct，研發(fā)及銷售費(fèi)用縮減，管理費(fèi)用由于海外擴(kuò)張帶來的人員需求而有所提升，同時(shí)受去年匯兌收益高基數(shù)的影響下，財(cái)務(wù)費(fèi)用率有所回升，剔除匯兌影響后，公司期間費(fèi)用率下降顯著。
　　由單一零部件橫向拓展總成件，打開二次成長曲線。公司在保持主營產(chǎn)品產(chǎn)銷比表現(xiàn)亮眼的同時(shí)，積極拓展產(chǎn)品品類，加速實(shí)現(xiàn)新能源汽車內(nèi)飾配套，實(shí)現(xiàn)單車價(jià)值量的大幅提升。2023年公司主營產(chǎn)品遮陽板、頭枕及頂棚中央控制器合計(jì)單車價(jià)值量約為589元，新拓展的頂棚、頂棚總成產(chǎn)品單車價(jià)值量預(yù)計(jì)分別有望達(dá)700/4000元，較傳統(tǒng)產(chǎn)品大幅提升，為公司打開二次成長曲線。
　　墨西哥工廠盈利能力恢復(fù)，頂棚產(chǎn)能落地在即，有望成為盈利增長的重要支撐。上半年岱美墨西哥內(nèi)飾實(shí)現(xiàn)營收18.4億元，同比+7.3%；實(shí)現(xiàn)凈利潤4033萬元，同比+99.6%；凈利率2.19%，同比+1.01pct。墨西哥工廠盈利能力恢復(fù)，疊加可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目的頂棚系統(tǒng)集成產(chǎn)品30萬套、頂棚產(chǎn)品60萬套產(chǎn)能投產(chǎn)，墨西哥工廠有望成為公司未來利潤增長的重要支撐。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值：公司產(chǎn)品由單體向集成產(chǎn)品拓展，單車價(jià)值量顯著提升，同時(shí)積極進(jìn)行全球布局，海外業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，產(chǎn)能落地在即，未來收入和盈利迎來穩(wěn)健增長的確定性強(qiáng)。我們維持2024-2026年71.0/83.7/98.6億元的收入預(yù)測(cè)及9.0/10.0/11.8億元的歸母凈利潤預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期、國內(nèi)乘用車競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)。