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事件描述
　　公司發(fā)布2024年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)收入28.2億元（同比+12.5%），實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)2.2億元（同比+20.5%），實(shí)現(xiàn)歸屬扣非凈利潤(rùn)2.1億元（同比+20.4%）。其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)收入14.7億元（同比+11.1%，環(huán)比+8.2%），歸屬凈利潤(rùn)1.1億元（同比+13.3%，環(huán)比+5.5%），扣非歸屬凈利潤(rùn)1.1億元（同比+17.8%，環(huán)比+14.5%），Q2季度業(yè)績(jī)環(huán)比提升。
　　事件評(píng)論
　　收入端增長(zhǎng)，毛利率有所提升，期間費(fèi)用率略增。上半年公司收入同比增長(zhǎng)12.5%，主要由于公司抗氧化劑、光穩(wěn)定劑、U-pack等產(chǎn)品銷量提升帶來(lái)的收入增長(zhǎng)所致。上半年公司毛利率為21.4%（同比+2.1 pct）?？紤]到公司產(chǎn)品如抗老化助劑、潤(rùn)滑油添加劑的定價(jià)模式為隨行就市，毛利率提升或因?yàn)?024H1供需格局改善導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格上漲，以及部分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整所致。公司上半年期間費(fèi)用率11.9%（同比+1.3 pct），其中銷售、管理、財(cái)務(wù)及研發(fā)費(fèi)用率分別同比變化+0.1、+0.5、+0.3及+0.3 pct，研發(fā)投入持續(xù)增加。
　　公司各系列產(chǎn)品收入及銷量同比提升。分產(chǎn)品來(lái)看，抗氧化劑上半年?duì)I收8.7億元（同比+13.8%），毛利率19.8%（同比+3.7 pct）；光穩(wěn)定劑上半年?duì)I收10.2億元（同比+10.6%），毛利率34.2%（同比+3.8 pct）；U-pack上半年?duì)I收2.9億元（同比+5.0%），毛利率8.6%（同比+2.2 pct）。從第二曲線來(lái)看，上半年公司潤(rùn)滑油添加劑營(yíng)收達(dá)5.2億元（同比+26.4%），毛利率8.0%（同比-6.6 pct）。上半年公司部分產(chǎn)品營(yíng)收增加，主要系產(chǎn)品銷量提升所致，隨著下半年需求的進(jìn)一步改善，疊加公司抗老化助劑及潤(rùn)滑油添加劑二期產(chǎn)能利用率不斷提升，公司收入及利潤(rùn)有望繼續(xù)向上改善。
　　內(nèi)生外延高速擴(kuò)張，打造平臺(tái)型精細(xì)化工龍頭。第一曲線：公司建有六大抗老化劑生產(chǎn)基地，遍及華北、華東、華南、西北等地區(qū)，夯實(shí)了單產(chǎn)品雙基地生產(chǎn)的保供能力。產(chǎn)能方面，珠?；匾黄?、赤峰基地一期、衡水基地、漢沽基地各產(chǎn)品產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，保障主業(yè)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)。第二曲線：公司子公司錦州康泰主營(yíng)業(yè)務(wù)增加潤(rùn)滑油添加劑業(yè)務(wù)。錦州康泰在行業(yè)內(nèi)首創(chuàng)“添加劑超市”的經(jīng)營(yíng)模式，產(chǎn)品覆蓋范圍廣、數(shù)量多。截至2023年底，錦州康泰潤(rùn)滑油添加劑（不含中間體）設(shè)計(jì)產(chǎn)能為13.3萬(wàn)噸，隨著二期項(xiàng)目持續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)銷量有望持續(xù)增長(zhǎng)。第三曲線：公司生命科學(xué)事業(yè)部涉及生物砌塊和合成生物學(xué)兩個(gè)產(chǎn)業(yè)方向，成長(zhǎng)性較強(qiáng)。新興業(yè)務(wù)：國(guó)內(nèi)高端電子級(jí)聚酰亞胺材料仍在突破過(guò)程中，公司以此為基礎(chǔ)間接并購(gòu)PI材料領(lǐng)域的韓國(guó)企業(yè)IPITECHINC.，并將在國(guó)內(nèi)建設(shè)研發(fā)基地及產(chǎn)能，為公司向電子級(jí)高端新材料發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司為國(guó)內(nèi)抗老化助劑龍頭，掌握抗氧化劑和光穩(wěn)定劑核心技術(shù)，并通過(guò)內(nèi)生、外延布局國(guó)內(nèi)六大生產(chǎn)基地，持續(xù)擴(kuò)張主業(yè)產(chǎn)能。此外，近年來(lái)公司通過(guò)并購(gòu)、內(nèi)部整合等方式邁入潤(rùn)滑油添加劑、生命科學(xué)和電子材料領(lǐng)域，打造第二、第三生命曲線，保障長(zhǎng)期成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸屬凈利潤(rùn)分別為4.7、5.5及6.6億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、大宗原材料價(jià)格暴漲；
　　2、下游需求不及預(yù)期。