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事件描述
　　公司發(fā)布2024年半年報(bào)：2024上半年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.93億元，同比下降37.66%；單二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.52億元，環(huán)比減少11.9%，同比減少40.1%。
　　事件評(píng)論
　　2024H1受汝豐炭材投產(chǎn)影響，公司營(yíng)業(yè)收入有所增長(zhǎng)，但煤炭業(yè)務(wù)受安全事故影響產(chǎn)銷(xiāo)量均下滑較多，疊加成本亦有提升，因此公司盈利整體同比回落較多。具體來(lái)看：
　　1）產(chǎn)銷(xiāo)：安全事故致2024上半年產(chǎn)銷(xiāo)同比下滑明顯，2024Q2加大洗選環(huán)比提升產(chǎn)量，但需求疲弱下銷(xiāo)量同環(huán)比仍出現(xiàn)下滑。24H1公司原煤產(chǎn)量1421萬(wàn)噸，同比-116萬(wàn)噸（-8%）；商品煤銷(xiāo)量1349萬(wàn)噸，同比-205萬(wàn)噸（-13%）。24Q2原煤產(chǎn)量758萬(wàn)噸，同比+1萬(wàn)噸（+0.2%），環(huán)比+95萬(wàn)噸（+14%），24Q2商品煤銷(xiāo)量658萬(wàn)噸，同比-103萬(wàn)噸（-14%），環(huán)比-34萬(wàn)噸（-5%）。
　　2）價(jià)格：2024上半年公司噸煤售價(jià)整體同比上漲，但Q2進(jìn)入淡季需求成色不佳致煤價(jià)環(huán)比回落。2024H1噸煤售價(jià)1088元/噸，同比+93元/噸（+9%）。2024Q2噸煤售價(jià)1017元/噸，同比+84元/噸（+9%），環(huán)比-138元/噸（-12%）。
　　3）成本&費(fèi)用：24H1管理&研發(fā)費(fèi)用同比提升明顯，Q2噸煤成本環(huán)比改善?；蛑饕馨踩鹿视绊懠哟蟀踩a(chǎn)支出，24H1公司管理費(fèi)用6.96億元，同比+2.83億元（+69%）。2024H1公司加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用2.59億元，同比+0.75億元（+41%）。單二季度來(lái)看，2024Q2管理費(fèi)用3.50億元，同比+1.28億元（+57%），環(huán)比+0.03億元（+1%）；24Q2研發(fā)費(fèi)用2.15億元，同比+0.65億元（+43%），環(huán)比+1.72億元（+394%）。2024H1公司噸煤成本772元/噸，同比+91元/噸（+13%）；24Q2噸煤成本706元/噸，同比+97元/噸（+16%），環(huán)比-128元/噸（-15%）。
　　4）盈利：24H1噸煤毛利基本持平，Q2噸煤毛利小幅回落。公司商品煤銷(xiāo)售毛利42.7億元，同比-6.2億元（-13%），噸煤毛利317元/噸，同比+2元/噸（+1%）；2024Q2商品煤銷(xiāo)售毛利20.5億元，同比-4.2億元（-17%），環(huán)比-1.8億元（-8%），噸煤毛利311元/噸，同比-13元/噸（-4%），環(huán)比-11元/噸（-3%）。
　　淡季悲觀情緒蔓延，重視公司優(yōu)質(zhì)主焦長(zhǎng)期價(jià)值。螺紋鋼新舊國(guó)標(biāo)更替導(dǎo)致的市場(chǎng)拋壓致鋼價(jià)跌入歷史低位，疊加淡季需求不佳，鋼廠(chǎng)虧損嚴(yán)重下停產(chǎn)檢修增多，采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎，焦煤需求成色難言樂(lè)觀，從而壓力向上游傳導(dǎo)，截至8月23日焦炭累計(jì)提降六輪，市場(chǎng)短期對(duì)焦煤后市價(jià)格預(yù)期依然較為悲觀。但考慮到優(yōu)質(zhì)主焦煤資源稀缺性，主焦煤售價(jià)有望長(zhǎng)期維持高位，而公司焦煤產(chǎn)量中優(yōu)質(zhì)主焦煤占比排名全國(guó)前列，長(zhǎng)期價(jià)值值得重視。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2024~2026年業(yè)績(jī)分別為25.7/28.3/29.7億元，對(duì)應(yīng)8月30日收盤(pán)價(jià)計(jì)算PE分別為9.0x/8.1x/7.7x，按2023-2025年承諾保底分紅比例60%計(jì)算股息率分別為6.7%/7.4%/7.8%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、經(jīng)濟(jì)承壓影響下游需求風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、外部因素導(dǎo)致煤價(jià)或煤炭板塊出現(xiàn)非季節(jié)性下跌風(fēng)險(xiǎn)。