久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2024年上半年業(yè)績(jī)低于預(yù)期。公司輸配電板塊快速增長(zhǎng)，而取向硅鋼價(jià)格下跌，拖累公司業(yè)績(jī)。預(yù)期公司取向硅鋼產(chǎn)量預(yù)期逐步上升，配電板塊將繼續(xù)增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.25億元，同比上升15.43%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.35億元，同比下降77.42%，公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期?？紤]到取向硅鋼價(jià)格下跌，下調(diào)公司2024-25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為2.13/2.21億元（原4.06/5.25億元），新增2026年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為2.98億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.64/0.66/0.89元?？紤]到行業(yè)整體估值水平的下移，參考同類公司，給予公司2024年20倍PE進(jìn)行估值，下調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至12.8元（原18.21元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　并購(gòu)帶來(lái)輸配電板塊快速增長(zhǎng)。2024年公司取得云變電氣79.97%股權(quán)，云變電氣為國(guó)家變壓器重點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)，年生產(chǎn)能力3000萬(wàn)kVA。云變電氣主要產(chǎn)品為鐵道牽引變壓器、500kV級(jí)及以下電力變壓器等，其主要銷售地為云南、四川、貴州等地。2024年4月1日，云變電氣納入合并范圍，并入營(yíng)收2.28億，帶來(lái)輸配電板塊同比增長(zhǎng)39.41%。我們預(yù)期云變電氣的并入將為公司產(chǎn)品體系、客戶資源方面貢獻(xiàn)新的增量。
　　取向硅鋼價(jià)格下跌拖累業(yè)績(jī)，公司產(chǎn)量持續(xù)釋放。取向硅鋼行業(yè)新增產(chǎn)能投放，導(dǎo)致價(jià)格下行，2024年上半年，公司取向硅鋼銷售單價(jià)同比下降5761元/噸，單位銷售成本下降1951元/噸，帶來(lái)毛利同比減少1.49億元。而公司8萬(wàn)噸高端磁性新材料項(xiàng)目在6月投產(chǎn)，上半年公司取向硅鋼銷量同比增加2.4萬(wàn)噸，帶來(lái)毛利增加0.11億元。預(yù)期取向硅鋼2024年年增量5-6萬(wàn)噸。我們預(yù)期隨著該項(xiàng)目的爬產(chǎn)，公司取向硅鋼產(chǎn)量將持續(xù)釋放。
　　股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃落地，長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制更加健全。根據(jù)公司公告，公司已完成對(duì)57名對(duì)象授予255萬(wàn)股限制性股票的股權(quán)激勵(lì)，授予價(jià)格8.09元/股。解除限售時(shí)間分別為授予日后的12、24、36個(gè)月，解除限售比例分別為30%、30%、40%。我們認(rèn)為公司股權(quán)激勵(lì)方案的落地，有利于公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制的健全。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：取向硅鋼價(jià)格大幅下跌，新建項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)時(shí)間不及預(yù)期。