>> 國泰君安-望變電氣(603191)2023年3季報點評：回購彰顯信心，增資體現(xiàn)公司戰(zhàn)略定力-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 517KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪,龐鈞文 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評級。公司2023年前三季度實現(xiàn)營收19.69億，同比升12.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.16億，同比升6.7%，公司業(yè)績略低于預期?？紤]到取向硅鋼售價下降，下調(diào)公司2023-25年歸母凈利潤預測為3.05/4.06/5.25億元(原4.02/5.27/6.72億元)，對應(yīng)EPS為0.92/1.22/1.57元。考慮到同行業(yè)公司估值水平的下降，參考同類公司，給予公司2023年20倍PE進行估值，下調(diào)公司目標價至18.4元（原24.2元），維持“增持”評級。
回購彰顯公司信心。公司公告擬以不低于5000萬、不高于1億元自有資金回購公司股份用于實施員工持股計劃或股權(quán)激勵。我們認為本次回購體現(xiàn)出管理層對公司未來的發(fā)展信心和對公司價值的認可。若股權(quán)激勵實施后，公司激勵機制將進一步完善，有利于公司長期發(fā)展。
戰(zhàn)略定力較高，取向硅鋼價格下降拖累利潤。公司公告擬分別向募投的變壓器、鐵心項目增加投資4488、7267萬元，將變壓器項目由原計劃1120.4萬kVA提升至1490.4萬kVA，將鐵心項目的鐵心加工能力由3萬噸/年提升至6萬噸/年，增資投入彰顯公司戰(zhàn)略定力。取向硅鋼價格下降幅度大于成本下降幅度，公司取向硅鋼毛利率下降，拖累公司盈利。
取向硅鋼產(chǎn)量將持續(xù)釋放。2023年上半年公司8萬噸取向硅鋼項目部分投產(chǎn)，預期2023年將帶來2-3萬噸的產(chǎn)量上升。該項目預期在2024年6月全面投產(chǎn)，2024年預期帶來5-6萬噸的增量。公司取向硅鋼產(chǎn)量將跟隨項目的落地逐步上升。
風險提示：募投項目進度不及預期；取向硅鋼價格大幅下滑風險。
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