>> 華泰證券-金工量化投資周報(bào)：多類商品策略9月關(guān)注有色金屬板塊-240905
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
大小： |
1795KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林曉明,陳燁,李聰 |
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截面?zhèn)}單組合近期表現(xiàn)較強(qiáng)，多類商品策略9月做多有色金屬板塊
針對(duì)商品市場常見的基本面、carry、動(dòng)量等風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，我們構(gòu)建了期限結(jié)構(gòu)、基差動(dòng)量、時(shí)序動(dòng)量、截面?zhèn)}單四個(gè)模擬組合，并進(jìn)一步構(gòu)建商品融合策略。商品融合策略近半月下跌0.44%，今年以來上漲0.35%。在四個(gè)子策略中，商品截面?zhèn)}單模擬組合近期表現(xiàn)較好，近半月上漲0.46%。在截面?zhèn)}單模擬組合中，近半月收益貢獻(xiàn)靠前的品種是豆油、棉花、玉米，收益貢獻(xiàn)分別為0.65%、0.32%、0.31%。截至2024年8月30日，四類策略模擬組合中，時(shí)序動(dòng)量、基差動(dòng)量和期限結(jié)果的最新持倉，均主要做多有色金屬板塊，或可持續(xù)關(guān)注。
商品市場先升后降，目前處于震蕩調(diào)整期
8月下旬商品市場先升后降，整體錄得正收益，近半月南華商品指數(shù)上漲2.56%，目前處于震蕩調(diào)整期。黑色板塊近半月有所回升，南華黑色指數(shù)8月下旬上漲4.55%，或受益于央行從公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商處買入4000億元特別國債，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有一定的提振。不過，8月最后一周鐵礦石需求開始走弱，庫存重回累庫趨勢，鐵水產(chǎn)量也延續(xù)下滑趨勢。在多種利空因素的影響下，黑色板塊9月或呈現(xiàn)偏弱震蕩行情。
滬銅、滬鋁企穩(wěn)，增長趨勢或延續(xù)至明年上半年
工業(yè)金屬板塊近半月上漲，南華有色金屬指數(shù)上漲2.32%。南華滬銅指數(shù)近半月先升后降，目前處于10日均線附近。近期公布的中國制造業(yè)PMI錄得49.1，美國ISM制造業(yè)PMI錄得47.2，均未進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，數(shù)據(jù)公布后銅等工業(yè)金屬價(jià)格有一定的回落。當(dāng)前全球制造業(yè)PMI擴(kuò)散指數(shù)或接近周期高位，考慮到擴(kuò)散指數(shù)相對(duì)原始數(shù)據(jù)具有一定的領(lǐng)先性（可參考前期報(bào)告《擴(kuò)散指數(shù)視角下的宏觀周期狀態(tài)》（2024-08-29）），與制造業(yè)相關(guān)的滬銅、滬鋁等工業(yè)金屬可能仍具有一定的上行空間，增長趨勢預(yù)計(jì)延續(xù)至明年上半年。
供給擾動(dòng)疊加去庫行情，原油未來或仍具有配置機(jī)會(huì)
能化板塊近半月小幅上行，南華能化指數(shù)上漲1.07%。南華原油指數(shù)近半月震蕩調(diào)整，目前處于5日均線附近。近期原油市場表現(xiàn)相對(duì)較弱，且隨著進(jìn)入9月美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期未能持續(xù)升溫，原油價(jià)格呈低迷行情。不過從基本面上看，近期作為歐佩克成員國之一的利比亞，其東部地區(qū)停止原油生產(chǎn)和出口，導(dǎo)致市場對(duì)原油供給的擔(dān)憂情緒升溫，或?qū)υ褪袌鲇幸欢ǖ闹?。同時(shí)，美國API和EIA原油庫存量近兩周連續(xù)下滑。供給擾動(dòng)疊加去庫行情，原油市場或具有一定的增長空間，未來或仍具有配置機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期、全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)增加、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、市場價(jià)格波動(dòng)超預(yù)期等可能會(huì)影響商品價(jià)格走勢，觀點(diǎn)僅供參考。
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