>> 瑞達(dá)期貨-【數(shù)據(jù)分析】景氣度連續(xù)四月回落，產(chǎn)需兩端雙雙放緩-240905
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
瑞達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
廖宏斌 |
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事件：
8月31日，國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，8月官方制造業(yè)PMI錄得49.1，前值49.4，預(yù)期49.5；非制造業(yè)PMI50.3，前值50.2，預(yù)期50.1。其中，服務(wù)業(yè)PMI錄得50.2，建筑業(yè)PMI錄得52.3。
觀點(diǎn)：
一、經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能偏弱，壓制生產(chǎn)端意愿。自5月起，我國制造業(yè)景氣度便呈回落趨勢，8月制造業(yè)PMI較上月繼續(xù)回落0.3，已連續(xù)四月回落，內(nèi)需不足的問題已影響到整體制造業(yè)水平。供給端，生產(chǎn)指數(shù)環(huán)比下降0.3至49.8，自2月份以來首次回落至收縮區(qū)間，雖有一定天氣因素的影響，但核心問題仍是需求不足，使得生產(chǎn)意愿回落。按企業(yè)規(guī)模看，表現(xiàn)有所分化，雖然大中小型企業(yè)景氣度均有所下行，但大型企業(yè)環(huán)比下行僅0.1個(gè)百分點(diǎn)并且仍在擴(kuò)張區(qū)間，而中小型分別下行0.7、0.3個(gè)百分點(diǎn)，承壓處境未發(fā)生改變，靜待相關(guān)政策進(jìn)一步發(fā)力。值得注意的是，高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)PMI為51.7和51.2，分別環(huán)比上升2.3和1.7個(gè)百分比，重返擴(kuò)張區(qū)間，新質(zhì)生產(chǎn)力是目前生產(chǎn)端的主要?jiǎng)幽埽欢牧现圃鞓I(yè)多數(shù)下行，或受地產(chǎn)景氣度弱所影響。
二、外需支撐，內(nèi)需疲軟。8月份新訂單指數(shù)繼續(xù)回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，而新出口訂單指數(shù)回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，雖然兩者均在收縮區(qū)間內(nèi)，但走勢相反也正反映出需求分化明顯。我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固，內(nèi)需略顯疲弱；近期海外數(shù)據(jù)雖然有所走弱，但在美國經(jīng)濟(jì)大概率將“軟著陸”的背景下，出口或維持韌性，外需表現(xiàn)料穩(wěn)中向好，繼續(xù)支撐我國生產(chǎn)。
三、價(jià)格指數(shù)加速回落。8月原材料價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格分別下降6.7和4.3個(gè)百分點(diǎn)至43.2和42.0，成本壓力明顯回落。原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)與出廠價(jià)格指數(shù)的差值縮窄至1.2，上下游利潤分化的問題得到緩解，但需求不足拖累出廠價(jià)格，下游相關(guān)行業(yè)企業(yè)盈利依舊承壓。
四、暑期出行帶動(dòng)整體非制造業(yè)PMI較上月回升。8月非制造業(yè)PMI小幅回升0.1至50.3%。其中8月服務(wù)業(yè)PMI錄得50.2，較上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，升至擴(kuò)張區(qū)間。其中，與文旅相關(guān)行業(yè)表現(xiàn)最為顯著，位于55.0%以上較高景氣區(qū)間；季度末市場需求集中釋放帶動(dòng)貨幣金融服務(wù)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。
五、天氣因素導(dǎo)致基建偏弱。8月建筑業(yè)PMI環(huán)比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至50.6，環(huán)比變化和絕對水平均弱于季節(jié)性，或受高溫多雨天氣影響。雖然房地產(chǎn)政策頻頻出臺，但是房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)整體仍然偏弱，呈現(xiàn)低位運(yùn)行趨勢。而基建相關(guān)的土木工程建筑業(yè)環(huán)比上升1.8個(gè)百分點(diǎn)，或與新增專項(xiàng)債發(fā)行加速有關(guān)，截止至8月底，發(fā)行進(jìn)度已完成全年的65.9%，較上半年有所提速。
總的來看，8月PMI延續(xù)弱態(tài)，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步分化，其中包括不同企業(yè)類型景氣度的分化、新質(zhì)與傳統(tǒng)生產(chǎn)行業(yè)的分化、內(nèi)外需的分化、建筑業(yè)與服務(wù)業(yè)的分化。而服務(wù)業(yè)在假期帶動(dòng)下顯著回升，貨幣金融服務(wù)業(yè)和新動(dòng)能相關(guān)行業(yè)共同支撐整體服務(wù)業(yè)；建筑業(yè)受天氣因素影響，但隨著地方債發(fā)行節(jié)奏加速，景氣度有望改善。
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