>> 德邦證券-和順科技(301237)24H1業(yè)績承壓，核心產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)定-240905
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
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| 760KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭雪,盧璇 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績公告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收2.31億元，同比增長24.12%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.06億元，同比下降141.14%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.10億元，同比下降259.91%。單Q2看，實現(xiàn)營收1.31億，同比增長8.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.05億，同比下降141.23%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.06億，同比下降186.08%。
需求下滑+產(chǎn)能尚處于爬坡初期致業(yè)務承壓，核心產(chǎn)品表現(xiàn)良好。分業(yè)務看，2024H1公司有色光電基膜/透明膜/其他功能膜/其它業(yè)務分別實現(xiàn)收入1.26/0.74/0.25/0.06億元，yoy+20.64%、+166.20%、-42.26%、-44.07%。核心產(chǎn)品有色光電基膜頂住壓力，展現(xiàn)出較好的業(yè)績韌性。毛利率方面，24H1公司綜合毛利率11.64%，yoy-1.65pct；有色光電基膜/透明膜/其他功能膜/其它業(yè)務毛利率分別為16.61%、-4.12%、27.96%、34.43%，yoy+1.21/7.97/4.74/15.75pct。業(yè)績下滑主要系市場供需暫時性失衡，產(chǎn)品成本增加，疊加公司募投項目仍處于爬坡初期，運維成本較高。
期間費用率有所提升，研發(fā)投入持續(xù)增長。費用率方面，24H1公司期間費用率12.10%，yoy+4.97pct，銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為0.92%、6.77%、0.07%、4.34%，yoy-0.05/+1.65/+3.11/+0.25pct。銷售費用同比上升18.19%，主要系人員增加，薪酬增加所致；管理費用同比上升64.18%，主要系仁和基地項目投產(chǎn)，人工費用和折舊費用上升所致；財務費用同比上升102.69%，主要系利息收入減少所致。面對市場壓力，公司繼續(xù)保持研發(fā)投入，公司2024年上半年研發(fā)投入1005.55萬元，較去年同期增長31.82%。
投資建議與估值：根據(jù)公司24H1業(yè)績情況，我們調(diào)整公司2024-2026年盈利預測，預計公司2024-2026年分別實現(xiàn)銷售收入為5.23億元、6.5億元、7.8億元，增速分別為24%、24.4%、19.9%。歸母凈利潤分別為0.03億元、0.26億元、0.51億元，增速分別為-79.8%、783.3%、94.7%。維持“增持”投資評級。
風險提示：上游原材料波動風險、市場競爭加劇、新增產(chǎn)能消化風險、產(chǎn)品研發(fā)不及預期。
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