>> 中銀證券-中遠海特(600428)遠海并表公司收入同比大幅增長，紙漿船和汽車船期租水平明顯提升-240905
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
大小： |
984KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王靖添,劉國強 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司披露2024年中期業(yè)績，2024H1公司營業(yè)收入實現(xiàn)74.80億元，同比增長25.37%，歸母凈利實現(xiàn)7.29億元，同比增長13.38%。分板塊看，公司多用途船/重吊船/紙漿船/半潛船/汽車船收入同比+2.7%/-6.2%/+82.8%/+11.9%/+630.2%，毛利率同比+2.08/+1.19/-0.87/-9.98/+27.42pct，紙漿船和汽車船貢獻了上半年主要的收入增量，汽車船毛利率明顯提升，半潛船毛利率有所下降，我們看好后續(xù)遠海汽車船產(chǎn)能擴張帶來的業(yè)績增量，維持公司買入評級。
支撐評級的要點
遠海并表疊加紙漿船收入增加，公司收入同比大幅增長。2024H1公司營業(yè)收入實現(xiàn)74.80億元，同比增長25.37%，歸母凈利實現(xiàn)7.29億元，同比增長13.38%。2024H1公司多用途船/重吊船/紙漿船/半潛船/汽車船收入分別實現(xiàn)17.95/10.25/19.87/11.60/3.43億元，同比+2.7%/-6.2%/+82.8%/+11.9%/+630.2%。上半年遠海汽車船并表，因此公司汽車船收入大幅提升，同時紙漿船方面，隨著新運力的投入，回程紙漿船準班率穩(wěn)步提高，公司上半年運輸紙漿333萬噸，同比增長7%，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)攀升。
紙漿船和汽車船期租水平明顯提升，半潛船的期租水平有所下降。分船型看，公司上半年紙漿船/半潛船/汽車船的期租水平分別為20704/28935/31711美元/天，同比+29%/-22%/+106%。紙漿船方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1-6月中國紙漿累計進口量達1783.2萬噸，對比去年同期增長1.6%。汽車船方面，中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中國汽車出口279.3萬輛，同比增長30.5%。在汽車出口高增速的帶動下，汽車船期租水平也維持在歷史高位水平區(qū)間，6月份克拉克森6,500標準車位汽車運輸船一年期期租租金為105,000美元/天，仍處于較高的位置。半潛船方面，2024年上半年，全球能源及海工市場缺乏大型項目支撐，貨源分布不均且流向單一，現(xiàn)貨市場競爭激烈，使得公司半潛船期租水平有所下降。
多用途船和重吊船經(jīng)營相對穩(wěn)健，行業(yè)運力供給整體趨緊?？死松瓟?shù)據(jù)顯示，上半年2.1萬載重噸多用途船平均期租水平為19,283美元/天，較2023年12月上漲7.1%。風(fēng)電、工程機械等貨種的運輸需求維持在相對高位水平。運力供給方面，截至6月底，全球多用途船和重吊船手持訂單占現(xiàn)有船隊運力比為10.9%，處于歷史較低水平，運力供給趨緊。公司上半年多用途船/重吊船的期租水平分別為14889/19413美元/天，同比-11%/-18%。多用途船和重吊船雖然期租有所下降，但得益于成本控制，毛利率分別同比+2.08/+1.19pct，整體經(jīng)營相對穩(wěn)健。
估值
由于遠海汽車船并表疊加公司紙漿船業(yè)務(wù)規(guī)模攀升，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤為14.15/16.90/19.70億元，同比+32.9%/+19.5%/+16.5%，EPS為0.66/0.79/0.92元/股，對應(yīng)PE分別8.7/7.3/6.3倍，我們看好未來汽車出口的景氣度，維持公司買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
設(shè)備出口需求不及預(yù)期、汽車船運價下降、紙漿船改運汽車效益不及預(yù)期。
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