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公司發(fā)布2024年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.7億元（yoy+44.2%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.3億元（yoy+56.2%）。單二季度來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.9億元（yoy+47.9%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.7億元（yoy+24.3%），業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁。
　　東鵬特飲大單品強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，補(bǔ)水啦打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線。分產(chǎn)品來(lái)看，24H1東鵬特飲實(shí)現(xiàn)收入68.6億元（yoy+33.5%），補(bǔ)水啦實(shí)現(xiàn)收入4.76億元（yoy+281%）。分地區(qū)來(lái)看，24H1廣東/華東/華中/廣西/西南/華北/線上分別實(shí)現(xiàn)收入21.1 /11.6 /10.7/5.6 / 9.2 /9.9 /1.9億元，分別同比增長(zhǎng)12.5% /53.6% /51.7% /9.5% /75.5% /99.0%/ 93.8%，華北、西南地區(qū)以及線上高增，預(yù)計(jì)受益于網(wǎng)點(diǎn)開(kāi)拓、線上布局、新品帶動(dòng)、高溫天氣動(dòng)銷(xiāo)加速等。截至24H1末，公司在廣東/華東/華中/廣西/西南/華北/直營(yíng)及線上分別擁有經(jīng)銷(xiāo)商256 /287/ 387/ 119/ 444/ 873/ 616家，分別環(huán)比24Q1末變動(dòng)-15/-8/-3/+1/-1/-18/+114家。
　　毛利率上漲、費(fèi)用率攤薄，盈利水平增勢(shì)向好。24H1，公司毛利率為44.6%（yoy+1.5pct），銷(xiāo)售/管理費(fèi)用率分別同比-0.3pct、-0.5pct。24Q2，公司毛利率為46.1%（yoy+3.3pct），銷(xiāo)售/管理費(fèi)用率分別同比-1.6pct、-0.7pct。綜合，24H1歸母凈利率為24.3%（yoy+3.7pct）。
　　多渠道推廣表現(xiàn)亮眼，品類(lèi)擴(kuò)張持續(xù)發(fā)力。公司已初步構(gòu)建起以能量飲料為主線，以電解質(zhì)飲料、茶飲料、咖啡飲料、預(yù)調(diào)制酒等新品類(lèi)領(lǐng)域?yàn)閼?zhàn)略協(xié)同的多品類(lèi)綜合性飲料集團(tuán)。24H1公司持續(xù)推進(jìn)全國(guó)化發(fā)展，全面實(shí)施多品類(lèi)戰(zhàn)略，完善構(gòu)建“東鵬”的品牌資產(chǎn)實(shí)力，優(yōu)化內(nèi)部管理，通過(guò)完善銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，積極拓展銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)，同時(shí)加強(qiáng)渠道精細(xì)化管理能力。公司持續(xù)加強(qiáng)銷(xiāo)售終端的冰凍化陳列，不斷以提升單點(diǎn)產(chǎn)出為目標(biāo)。下半年公司將持續(xù)完善產(chǎn)品生產(chǎn)和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的全國(guó)布局，加強(qiáng)渠道下沉，提高單點(diǎn)產(chǎn)出，持續(xù)提升公司能量飲料市場(chǎng)份額，并積極研發(fā)、儲(chǔ)備其他健康功效飲品，滿(mǎn)足消費(fèi)者的消費(fèi)需求。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　根據(jù)半年報(bào)，上調(diào)營(yíng)收、毛利率，預(yù)測(cè)24-26年每股收益分別為7.47、9.69和12.14元（原預(yù)測(cè)24-25年為6.02、7.28元）。改為采用FCFF估值法，測(cè)算公司股權(quán)價(jià)值1186億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)296.49元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、行業(yè)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)、原材料成本大幅上升風(fēng)險(xiǎn)。