>> 湘財證券-稀土永磁行業(yè)周報：上周稀土價格分化，釹鐵硼價格跟隨上調(diào)，向下傳導(dǎo)逐步承壓-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王攀 |
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市場行情：上周稀土永磁行業(yè)反彈3.64%，跑贏基準3.82個百分點
上周稀土永磁行業(yè)反彈，周漲幅為3.64%，跑贏基準（滬深300）3.82個百分點。行業(yè)估值（市盈率TTM）回升7.67x至40.81x，估值反彈至50.5%歷史分位。
上周稀土精礦價格延續(xù)上行
輕稀土礦方面，上周國內(nèi)混合碳酸稀土礦、四川氟碳鈰礦及山東氟碳鈰礦價格周環(huán)比分別上漲8.7%、11.11%和15.38%至2.5萬元/噸、2萬元/噸和1.5萬元/噸，進口獨居石礦及美國礦價格周環(huán)比分別上漲3.87%和11.76%至3.76萬元/噸和1.9萬元/噸。中重稀土礦方面，上周國內(nèi)中釔富銪礦及進口緬甸離子型礦周環(huán)比分別漲0.58%和1.74%至17.4萬元/噸和17.55萬元/噸。
上周鐠釹價格堅挺上行，重稀土鏑價、鋱價回落幅度較大，釓鐵、鈥鐵價格平穩(wěn)。鈷現(xiàn)貨價持續(xù)大跌，金屬鎵及硼鐵價格持穩(wěn)，鈮鐵價格略有回落，燒結(jié)釹鐵硼毛坯價格繼續(xù)回升
鐠釹：上周鐠釹價格漲幅擴大，全國氧化鐠釹均價周環(huán)比上漲4.07%至40.9萬元/噸；鐠釹金屬均價周環(huán)比上漲4.21%至50.5萬元/噸。氧化物端，大廠持續(xù)采購，成交價格高位，分離企業(yè)現(xiàn)貨不多，報價堅挺，低價出貨意向薄弱，期貨盤積極帶動；金屬報價跟隨氧化物上調(diào)，下游訂單相對集中，磁材頭部企業(yè)積極招標，按需拿貨，但市場出貨則表現(xiàn)一般，金屬廠反饋高位出貨不暢，成交相對僵持。
重稀土：上周鏑價逐步回落，全國氧化鏑均價周環(huán)比下跌3.4%至1705元/公斤，鏑鐵均價周環(huán)比下跌3.46%至1675元/公斤。周內(nèi)氧化鏑價格持續(xù)下調(diào)，下游補貨減少，貿(mào)易商心態(tài)不穩(wěn)，低價出貨，成交價格不及預(yù)期，整體來看接貨不足，鏑價格持續(xù)下行；鏑鐵價格對應(yīng)調(diào)整，下游磁材新增訂單少量，下游補貨放緩，壓價采購，金屬廠出貨量少。同期鋱價轉(zhuǎn)跌，全國氧化鋱均價周環(huán)比下跌3.27%至5325元/公斤，金屬鋱均價周環(huán)比下跌3.36%至6625元/公斤。周初鋱產(chǎn)品價格偏弱，場內(nèi)補貨情緒不高，下游訂單不足，采購放緩，廠家低價不愿出貨，部分商家低價變現(xiàn)出貨，實際成交量少，鋱價格持續(xù)下探；金屬鋱價格同步下調(diào)，下游磁材廠少量采購，場內(nèi)成交稀少，有價無市。上周釓鐵合金國內(nèi)均價持平于17萬元/噸，同期國內(nèi)鈥鐵合金價格持平于53.2萬元/噸。
其他原料：上周長江有色鈷現(xiàn)貨價格續(xù)跌5.59%至15.2萬元/噸，硼鐵(18%)價格持平于2.3萬元/噸，鈮鐵市場均價周環(huán)比略降0.36%至27.75萬元/噸，金屬鎵(99.99%)價格持平于2600元/公斤。
燒結(jié)釹鐵硼：上周釹鐵硼價格繼續(xù)回升，毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35均價周環(huán)比漲1.91%至106.5元/公斤，H35均價周環(huán)比漲1.13%至178.5元/公斤。
產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤：8月制造業(yè)PMI生產(chǎn)及需求均有所放緩，但裝備制造業(yè)景氣度明顯改善。8月新能源車零售維持較快增長，家用空調(diào)9-11月排產(chǎn)數(shù)據(jù)邊際有望逐月回升。
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，8月PMI指數(shù)為49.1%，環(huán)比下降0.3個百分點。其中生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為49.8%和48.9%，環(huán)比分別下降0.3和0.4個百分點，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)和市場需求均有所放緩。但重點行業(yè)看，高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)PMI分別為51.7%和51.2%，環(huán)比分別上升2.3和1.7個百分點，重返擴張區(qū)間。根據(jù)乘聯(lián)會初步推算數(shù)據(jù)，8月狹義乘用車零售總市場規(guī)模約為184.0萬輛左右，同比增速為-4.4%，環(huán)比為7.0%；新能源零售預(yù)計98.0萬輛左右，同比增長36.6%，環(huán)比11.6%。
產(chǎn)業(yè)在線最新排產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，2024年9-11月家用空調(diào)排產(chǎn)分別較去年同期實績增長8.8%、9.6%和11.7%，其中內(nèi)銷排產(chǎn)實績同比分別為-14.4%、-7.1%和2.4%，外銷排產(chǎn)實績同比分別為31.8%、33.6%和22%。
投資建議
上周原料礦端及輕稀土價格堅挺上行，但鏑鋱等中重稀土價格回落，釹鐵硼價格跟隨原料有所上調(diào)，下游訂單穩(wěn)定跟進，但鎖單價格偏低，利潤普遍不高，磁材中間環(huán)節(jié)持續(xù)向終端傳導(dǎo)高價緩慢乏力而逐漸承壓。趨勢上看，需求端8月PMI數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)生產(chǎn)及需求均放緩的態(tài)勢，但與釹鐵硼消費較相關(guān)的裝備制造業(yè)景氣度出現(xiàn)回升；新能源汽車需求繼續(xù)維持較快增速，政策層面加大對消費品以舊換新支持，汽車補貼標準得到提升將推動前期保持觀望的需求得到進一步釋放；近期因空調(diào)內(nèi)需走弱，7月空調(diào)產(chǎn)量同比下滑2%，但9-11月排產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示生產(chǎn)邊際有望逐步回升，外需仍將是空調(diào)需求增長的重要支撐。供給端7月釹鐵硼產(chǎn)量仍維持較高增長，中短期內(nèi)供給增速仍然快于需求端增長，稀土磁材價格上行空間仍將受制于供需邊際變化。維持前期觀點，當(dāng)前供給增速過快，中短期供需平衡存在壓力，壓制產(chǎn)業(yè)鏈價格及行業(yè)利潤提升，行業(yè)業(yè)績正處于磨底階段，需蓄勢待時。而估值層面絕對估值與當(dāng)前行業(yè)凈利潤增速不佳、基本面弱勢尚不匹配，需進一步依賴業(yè)績好轉(zhuǎn)進行消化。維持稀土永磁材料行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
原材料及產(chǎn)品價格波動風(fēng)險，下游需求增長不及預(yù)期風(fēng)險，政策變動風(fēng)險，行業(yè)產(chǎn)能波動風(fēng)險，行業(yè)格局變動風(fēng)險，新技術(shù)及新材料替代風(fēng)險。
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