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8月26日-8月30日，食品飲料行業(yè)上漲1.62%
　　上周，上證指數(shù)下跌0.43%，深證成指上漲2.04%，滬深300指數(shù)下跌0.17%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.17%。申萬(wàn)食品飲料行業(yè)上漲1.62%，漲跌幅排名19/31，跑贏滬深300指數(shù)1.79pct，食飲子板塊漲跌不一，其中預(yù)加工食品上漲6.41%，調(diào)味發(fā)酵品上漲5.02%，其他酒類上漲4.33%。
　　豬價(jià)方面，8月22日，全國(guó)仔豬平均價(jià)為44.60元/千克，活豬平均價(jià)為20.85元/千克，豬肉平均價(jià)為31.97元/千克，除豬肉外均較前一周有所下降。8月30日，豆粕現(xiàn)貨價(jià)為3050.86元/噸，較8月23日上漲3.01%；玉米現(xiàn)貨價(jià)為2387.06元/噸，較8月23日下降0.07%。
　　需求承壓，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
　　中報(bào)披露完畢，受需求端疲弱壓力影響，二季度食飲行業(yè)業(yè)績(jī)整體承壓。2024H1，行業(yè)整體營(yíng)收同比增長(zhǎng)3.6%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.9%，銷售凈利率為23.9%。2024Q2，行業(yè)整體營(yíng)收同比增速為-0.1%，較一季度下降6.8pct；歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.6%，較一季度下降5.4pct；銷售凈利率為20.2%，較一季度下降6.5pct。其中，子板塊分化明顯，就營(yíng)收而言，軟飲料板塊二季度增速與一季度持平，保健品板塊二季度增速較一季度增速降幅收窄，其他子板塊均較一季度增速有不同程度的下滑；從歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，軟飲料、調(diào)味發(fā)酵品、肉制品板塊二季度增速較一季度實(shí)現(xiàn)上漲，其他板塊二季度增速較一季度下滑；從銷售凈利率來(lái)看，啤酒、預(yù)加工食品、肉制品、熟食板塊二季度較一季度有所上漲，其他板塊較一季度有所下滑。
　　上半年，白酒在需求承壓下相對(duì)平穩(wěn)度過，但擠壓式增長(zhǎng)明顯，2024H1營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.1%/14.3%，2024Q2營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.6%/11.8%，較一季度下滑4.1pct/3.9pct。二季度營(yíng)收方面，僅水井坊營(yíng)收增速較一季度實(shí)現(xiàn)上漲，另外酒鬼酒營(yíng)收跌幅較一季度收窄。部分三四線白酒二季度歸母凈利潤(rùn)同比大幅高增，較一季度增速有明顯上漲，區(qū)域酒略有下滑，但是依舊保持較高增速。百億市值以下白酒企業(yè)中，除伊力特及金徽酒之外，其他酒企二季度凈利潤(rùn)下滑明顯，擠壓式增長(zhǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。
　　投資建議
　　二季度消費(fèi)需求疲弱，食飲行業(yè)業(yè)績(jī)承壓，但依然存在結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，白酒集中度進(jìn)一步提高，軟飲料業(yè)績(jī)保持高增，啤酒結(jié)構(gòu)性升級(jí)持續(xù)，建議關(guān)注板塊低估值下的配置機(jī)會(huì)。白酒即將進(jìn)入中秋國(guó)慶旺季市場(chǎng)催化，持續(xù)關(guān)注白酒終端價(jià)格動(dòng)向，繼續(xù)看好高端及區(qū)域龍頭品牌。維持食品飲料行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全問題；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。