>> 湘財(cái)證券-亞輝龍(688575)點(diǎn)評報(bào)告：非新冠業(yè)務(wù)表現(xiàn)靚麗，再推股權(quán)激勵(lì)業(yè)績確定性強(qiáng)-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
大小： |
459KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
湘財(cái)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔣棟 |
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新冠業(yè)務(wù)大幅下降致營收下降10.69%，歸母凈凈利增長22.25%
近期公司發(fā)布2024年半年報(bào)，H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.60億元，同比下降10.69%，營收同比下降主要系報(bào)告期內(nèi)新冠業(yè)務(wù)較上年同期大幅下降所致，歸母凈利潤1.73億元，同比增長22.25%，扣非凈利潤1.61億元，同比25.85%。2024Q2實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.29億元，同比增長27.41%，歸母凈利潤1.07億元，同比增長77.45%，扣非凈利潤1.04億元，同比增長131.58%。
毛利率大幅提升，非新冠業(yè)務(wù)同比增長超30%
截至上半年末，公司主要自有產(chǎn)品銷往超過110個(gè)國家及地區(qū)，主要自有產(chǎn)品覆蓋境內(nèi)終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶超過5,600家，其中三級醫(yī)院超1,590家，三級甲等醫(yī)院超1,200家，全國三級甲等醫(yī)院數(shù)量覆蓋率超70%。2024年H1公司銷售費(fèi)用率19.99%，同比上升3.86 pct，管理費(fèi)用率為24.52%，同比提升3.83 pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.01%，同比上升1.08 pct，研發(fā)費(fèi)用率16.07%，同比增長3.29 pct。上半年公司毛利率62.26%，較上年同期增長12.93個(gè)百分點(diǎn)，毛利率大幅提升主要是由于非新冠自產(chǎn)產(chǎn)品收入大幅增長所致，凈利率16.19%，同比增長5.64 pct。
上半年，公司非新冠業(yè)務(wù)營業(yè)收入96,049.83萬元，同比增長31.89%，其中：（1）國內(nèi)非新冠自產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入68,764.06萬元，同比增長42.69%；（2）海外非新冠自產(chǎn)業(yè)務(wù)收入10,208.25萬元，同比增長52.28%；（3）代理業(yè)務(wù)收入15,194.08萬元，同比下降9.92%。另外，公司自產(chǎn)化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入71,694.95萬元，同比增長48.46%。
化學(xué)發(fā)光儀器裝機(jī)數(shù)持續(xù)提升，化學(xué)發(fā)光核心項(xiàng)目營收快速增長
上半年，公司實(shí)現(xiàn)化學(xué)發(fā)光儀器新增裝機(jī)1,170臺，截至報(bào)告期末，公司化學(xué)發(fā)光儀器累計(jì)裝機(jī)9,430臺，流水線累計(jì)裝機(jī)129條，其中39.53%的流水線裝機(jī)于三級甲等醫(yī)院。報(bào)告期內(nèi)，公司化學(xué)發(fā)光常規(guī)項(xiàng)目診斷試劑營業(yè)收入同比大幅增長，其中術(shù)前八項(xiàng)、腫瘤標(biāo)志物、甲狀腺功能及心肌標(biāo)志物診斷試劑營業(yè)收入同比增長52.48%。報(bào)告期內(nèi)，公司自身免疫診斷業(yè)務(wù)也取得較快的增長，實(shí)現(xiàn)自身免疫診斷業(yè)務(wù)收入同比增長37.24%，其中，化學(xué)發(fā)光法自身免疫診斷收入同比增長46.23%。
報(bào)告期內(nèi)國內(nèi)市場方面，化學(xué)發(fā)光儀器新增裝機(jī)638臺,其中單機(jī)600速的iFlash3000G裝機(jī)301臺，占國內(nèi)新增化學(xué)發(fā)光儀器47.18%。主要自有產(chǎn)品覆蓋境內(nèi)終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)客戶超過5,600家，較2023年末增加超340家，其中三級醫(yī)院超1,590家，三級甲等醫(yī)院超1,200家，全國三級甲等醫(yī)院數(shù)量覆蓋率超70%；報(bào)告期內(nèi)海外市場方面，化學(xué)發(fā)光儀器裝機(jī)532臺，其中單機(jī)300速的化學(xué)發(fā)光儀器共新增裝機(jī)45臺，同比增長275%，海外業(yè)務(wù)覆蓋美洲、歐洲、亞洲、非洲超過110個(gè)國家和地區(qū)
重視研發(fā)投入，新一期股權(quán)激勵(lì)充分調(diào)動(dòng)員工積極性
上半年年公司研發(fā)投入金額1.55億元，同比增長8.79%。其中在微流控、基因測序、流式熒光多重檢以及抗原抗體原材料方面研發(fā)投入金額0.62億元，占研發(fā)投入比重39.60%。其中儀器iBC 900全自動(dòng)生化分析儀布局海外市場，國際CE注冊獲證。iBC 2000全自動(dòng)生化分析儀及公司基因測序儀處于注冊檢測中。試劑方面，2024年上半年度，公司新增檢測試劑項(xiàng)目13項(xiàng)獲得境內(nèi)外注冊證書，均為化學(xué)發(fā)光檢測項(xiàng)目，包括不孕不育6項(xiàng)、自免天皰瘡1項(xiàng)，肝功1項(xiàng)等。截至報(bào)告期末，公司已有176項(xiàng)化學(xué)發(fā)光診斷項(xiàng)目獲得境內(nèi)外注冊證書，其中發(fā)光自免項(xiàng)目60項(xiàng)。
上半年公司推出新一期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，此次激勵(lì)計(jì)劃相比之前激勵(lì)計(jì)劃除了對營收及各年度化學(xué)發(fā)光儀器裝機(jī)數(shù)有考核外，還引入了利潤考核指標(biāo)，且兩年復(fù)合增速高達(dá)35%。公司新一期股權(quán)激勵(lì)有利于進(jìn)一步完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，建立、健全公司長效激勵(lì)約束機(jī)制，吸引和留住公司核心管理和技術(shù)人才，充分調(diào)動(dòng)其積極性和創(chuàng)造性，有效提升核心團(tuán)隊(duì)凝聚力和企業(yè)核心競爭力。
投資建議
公司上半年非新冠業(yè)務(wù)營業(yè)收入快速增長，新一期股權(quán)激勵(lì)引入利潤增長目標(biāo)確定性強(qiáng)。預(yù)計(jì)2024-2026年公司營收分別為22.68/29.10/36.85億元，歸母凈利潤分別為4.82/6.54/8.47億元，對應(yīng)EPS分別為0.85/1.15/1.49元，維持“增持”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
（1）產(chǎn)品價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)；（2）抗原抗體外購風(fēng)險(xiǎn)；（3）新產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；（4）行業(yè)將競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。
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