>> 國信證券-興業(yè)銀錫(000426)上半年歸母凈利潤同增566%，銀漫礦業(yè)量價齊升-240905
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
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| 533KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉孟巒,馬可遠 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
公司公司24H1營收同比增長76.42%，歸母凈利潤同比增長566.43%。公司2024年上半年實現(xiàn)營收21.98億元，同比增長76.42%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.83億元，同比增長566.43%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.95億元，同比增長467.87%。單二季度來看，公司實現(xiàn)營收14.34億元，同比增長82.20%，環(huán)比增長87.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.54億元，同比增長451.63%，環(huán)比增長185.18%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.67億元，同比增長395.93%，環(huán)比增長192.05%。
盈利能力穩(wěn)步提升，資產負債率有所下降。2024年上半年，公司銷售毛利率為64.63%，同比+24.39pct；銷售凈利率為39.57%，同比+10.55%，盈利能力大幅提升。銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為0.09%/6.66%/1.45%/2.85%，保持穩(wěn)步下降。2024Q2，公司銷售毛利率為69.28%，同比+27.49pct，環(huán)比+13.37pct；銷售凈利率為44.98%，同比+30.05pct，環(huán)比+15.56pct。截至2024年二季度末，公司資產負債率為35.21%，較2023年年末下降5.37pct。
受益技改完成，銀漫礦業(yè)上半年凈利潤同比增加411%。2024H1，主要為興業(yè)銀錫貢獻利潤的子公司為銀漫礦業(yè)和乾金達礦業(yè)，其中銀漫礦業(yè)實現(xiàn)凈利潤7.09億元，同比增加410.64%；乾金達礦業(yè)實現(xiàn)凈利潤1.42億元，同比增加1491.88%。銀漫礦業(yè)的業(yè)績增長主要由于：1）其自2023Q3開始采選標高710m-810m之間的原礦，錫的品位較高；2）銀漫選礦廠于2023年6月9日起進行1個月的停產技改，選礦工藝在原有的基礎上改造錫石浮選，技改后錫的選礦回收率由50%提高至60%（未來將逐步提高至70%），使得錫精粉、含銅銀精粉等礦產品的產銷量同比增加；3）銀、錫等商品價格上漲。乾金達礦業(yè)的業(yè)績增長主要由于：1）選礦處理量同比提升；2）鋅、鉛等商品價格上漲。
風險提示：公司資源開發(fā)進展不達預期的風險；金屬價格大幅波動的風險。
投資建議：上調盈利預測，維持“優(yōu)于大市”評級。基于對公司產量和商品價格的判斷，我們預計公司2024-2026年營業(yè)收入57.96/60.61/63.47億元，同比增速56.38%/4.57%/4.73%；歸母凈利潤18.94/20.07/21.42億元，同比增速95.36%/6.00%/6.69%；攤薄EPS為1.03/1.09/1.17元，當前股價對應PE為10.8/10.2/9.6x?？紤]到公司依托內蒙古地區(qū)資源富集的區(qū)位優(yōu)勢，兼顧內生發(fā)展的同時積極通過外延并購儲備優(yōu)質的礦產資源，維持“優(yōu)于大市”評級。
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