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行業(yè)事件
　　房地產(chǎn)板塊上市公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績報告。
　　業(yè)績：營收下降，利潤承壓
　　2024年上半年，TOP20房企2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.52萬億元，同比減少11.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤237億元，同比減少64.0%；平均毛利率為11.8%，同比降低2.2pct，平均凈利率為2.5%，同比降低2.6pct。2024年上半年，10家A股房企平均現(xiàn)金短債比、凈負債率、剔除預收款后的資產(chǎn)負債率分別為0.97x、69.0%、69.4%，較2023年末分別-0.33x、11.8pct、-0.2pct。按照三道紅線分檔來看，2024年上半年，共4家處于綠檔，3家處于黃檔，2家處于橙檔，1家處于紅檔。
　　資金：融資收縮，債務高位
　　根據(jù)中指院數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024H1地產(chǎn)板塊總?cè)谫Y額為2828億元，同比減少30.0%。分類別來看，信用債、海外債、信托、ABS分別為1827、50、37、914億元，同比分別-21.9%、-54.8%、-82.7%、-33.7%。2024H1信用債和ABS占融資總額的比例為96.9%，占比同比提高4.9pct，貢獻主要融資來源。截止2024年7月底，房企債券規(guī)模為24947億元，其中信用債和海外債分別為15102、9845億元。
　　銷售：規(guī)模承壓，均價提升
　　根據(jù)中指院數(shù)據(jù)，2024年上半年TOP20房企權(quán)益銷售金額為9357億元，同比下降33.3%，權(quán)益銷售面積為4907萬平方米，同比下降35.6%，銷售均價為19070元/平方米，同比增長3.6%。新房市場持續(xù)下行，但頭部房企通過提高產(chǎn)品力、布局核心城市，銷售均價保持增長。分房企來看，2024年上半年，綠城中國銷售金額為618億元，同比下降2.3%，降幅最?。恢泻５禺a(chǎn)銷售均價為28725元/平方米，同比漲幅最大，為31.4%。
　　土地：拿地謹慎，持續(xù)分化
　　根據(jù)中指院數(shù)據(jù)，2024年上半年TOP20房企權(quán)益拿地金額為1375億元，同比下降55.8%，權(quán)益拿地面積為815萬平方米，同比下降57.0%，拿地均價為16871元/平方米，同比增長2.8%，TOP20房企拿地強度為14.7%，同比下降7.5pct。土地方面，2024年上半年300城住宅用地共推出1.1億平方米，同比下降45.6%，成交0.9億平方米，同比下降38.1%。分房企來看，建發(fā)房產(chǎn)、綠城中國、濱江集團拿地較多，地價較高。
　　投資建議：關注具備改善性產(chǎn)品塑造能力的頭部房企
　　行業(yè)下行趨勢下，房企基本面仍然承壓。需求端，市場觀望情緒濃厚，新房市場量價仍有壓力。供給端，目前房企現(xiàn)金流壓力較大，同時庫存較高，下半年房企投資或?qū)⒊掷m(xù)承壓。短期來看，市場或圍繞政策預期展開博弈，一方面各地陸續(xù)推出收儲政策，但落地體量仍較小，有待給予詳細指引；另一方面受外部環(huán)境影響，降息空間有所釋放，若存量房貸利率能夠跟進下調(diào)，市場有望改善。建議關注布局核心一二線城市、資金充足的國央企，以及具備改善性產(chǎn)品塑造能力的房企。二手房市場活躍度較高，建議關注二手房交易龍頭企業(yè)。
　　風險提示：政策效果不達預期；房企流動性風險加劇；市場信心不足