>> 山西證券-景旺電子(603228)業(yè)績環(huán)比穩(wěn)定增長，高端產(chǎn)能釋放進(jìn)一步打開成長空間-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
大?。?/td>
| 437KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
高宇洋 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件描述
公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告。2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入58.67億元，同比增長18.26%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.57億元，同比增長62.56%。Q2單季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入31.25億元，同比增長19.25%，環(huán)比增長13.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.39億元，同比增長76.03%，環(huán)比增長6.53%。
事件點(diǎn)評(píng)
抓住下游市場需求爆發(fā)機(jī)遇，推動(dòng)公司營收持續(xù)增長。2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收58.67億元，同比增長18.26%，Q2單季度公司實(shí)現(xiàn)營收31.25億元，同比增長19.25%，環(huán)比增長13.93%。營收明顯增長系面對(duì)下游需求回暖、高端產(chǎn)品需求不斷擴(kuò)張的市場機(jī)遇，公司精準(zhǔn)把握市場動(dòng)態(tài)與客戶需求，加深與現(xiàn)有國內(nèi)外客戶合作的同時(shí)，成功加快大客戶開發(fā)，實(shí)現(xiàn)在不同市場高效拓展以及產(chǎn)品份額的不斷提升，定點(diǎn)項(xiàng)目密集交付。
產(chǎn)能爬坡與控本增效取得明顯成效，公司盈利能力穩(wěn)中有升。2024年上半年公司毛利率為24.00%，同比增長0.30pct，毛利率的提升原因一是高技術(shù)、高附加值的珠海金灣工廠產(chǎn)能不斷爬坡，與去年同期相比虧損明顯收窄；二是珠海富山工廠抓住了新能源動(dòng)力電池為代表的新興領(lǐng)域爆發(fā)機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)對(duì)主流電池廠商所需FPC的批量供貨，同時(shí)公司積極調(diào)整訂單結(jié)構(gòu)并布局儲(chǔ)能及高端消費(fèi)電子領(lǐng)域。上半年公司凈利率為11.11%，同比增加3.04pcts，原因一是毛利率的增長，原因二是公司持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和智能工廠建設(shè)工作，運(yùn)營效能持續(xù)提升，控本增效取得明顯成效。
持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，疊加高端PCB產(chǎn)能釋放驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績持續(xù)增長。公司持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)投入，加速新產(chǎn)品新技術(shù)創(chuàng)新迭代，以強(qiáng)大的產(chǎn)品研發(fā)實(shí)力滿足不同客戶需求：（1）在通用服務(wù)器領(lǐng)域，公司已實(shí)現(xiàn)EGS/Genoa平臺(tái)高速PCB穩(wěn)定量產(chǎn)，同時(shí)在Birth stream平臺(tái)高速PCB等產(chǎn)品技術(shù)上取得重大突破；（2）在AI服務(wù)器領(lǐng)域，公司成功開拓了軟板和軟硬結(jié)合板在數(shù)據(jù)中心的應(yīng)用產(chǎn)品，同時(shí)在高階HDI、高多層PTFE板等產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)了重大突破。（3）高速通信領(lǐng)域，公司800G光模塊、通信模組高階HDI等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)批量出貨，112G交換路由PCB取得重大技術(shù)突破。同時(shí)，為提升高端產(chǎn)品供應(yīng)能力及細(xì)分市場占有率，公司通過現(xiàn)有生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)大規(guī)劃和新建生產(chǎn)基地新增產(chǎn)能，HLC、HDI工廠產(chǎn)量產(chǎn)值穩(wěn)步提升；江西景旺三期產(chǎn)能不斷爬坡；泰國生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目已完成土地購買、子公司增資等工作，未來隨著高端產(chǎn)能的不斷釋放，有望為公司帶來新業(yè)績?cè)鲩L。
投資建議
預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為1.44\1.69\2.01，對(duì)應(yīng)公司2024年9月2日收盤價(jià)24.66元，2024-2026年P(guān)E分別為17.2\14.6\12.3，公司作為國內(nèi)全覆蓋PCB龍頭，緊抓下游需求回暖機(jī)遇，在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的市場份額均有所提升，短期公司產(chǎn)品下游仍保持高景氣度，公司稼動(dòng)率持續(xù)提升，未來隨著汽車、數(shù)通高端產(chǎn)能釋放，公司業(yè)績有望進(jìn)一步打開成長空間，首次覆蓋給予“買入-A”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：印制電路板是電子產(chǎn)品的關(guān)鍵電子互連件，下游行業(yè)的發(fā)展是PCB產(chǎn)業(yè)增長的動(dòng)力，需求受全球經(jīng)濟(jì)影響較大。若宏觀經(jīng)濟(jì)向好，下游行業(yè)景氣程度較高時(shí)，印制電路板行業(yè)將得到較好的發(fā)展，反之亦然。因此，若未來全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大下滑，印制電路板行業(yè)發(fā)展速度放緩或陷入下滑，將會(huì)對(duì)公司的收入及盈利增長帶來較大壓力。
原材料供應(yīng)及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：公司生產(chǎn)經(jīng)營所使用的主要原材料包括覆銅板、銅球、銅箔、半固化片、金鹽、干膜、油墨等，占主營業(yè)務(wù)成本比例較高。主要原材料價(jià)格受國際市場銅、黃金、石油等大宗商品的影響較大。主要原材料供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和價(jià)格的走勢(shì)將影響公司未來的生產(chǎn)穩(wěn)定性和盈利能力。
匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：公司記賬本位幣為人民幣，以美元計(jì)價(jià)的外銷占比較高，美元兌人民幣匯率對(duì)公司主營業(yè)務(wù)收入及利潤端有一定影響，如果匯率出現(xiàn)較大波動(dòng)，將直接影響公司進(jìn)口原材料成本和出口產(chǎn)品售價(jià)，產(chǎn)生匯兌損益，進(jìn)而影響公司凈利潤。
行業(yè)及市場競爭風(fēng)險(xiǎn)：PCB行業(yè)集中度較低，產(chǎn)能擴(kuò)張較多、產(chǎn)品迭代速度快、成本和市場優(yōu)勢(shì)逐步縮小，中國PCB企業(yè)將面臨更激烈的市場競爭。如公司的技術(shù)及生產(chǎn)能力無法滿足客戶更新?lián)Q代的需求或客戶臨時(shí)變更、延緩或暫停新產(chǎn)品技術(shù)路線，或公司無法及時(shí)開發(fā)新客戶，公司業(yè)績將受到不利影響。
|
|
