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事件描述
　　公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收390.60億元，同減1.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)35.73億元，同增4.80%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)31.26億元，同減19.09%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　營(yíng)收、業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健，海外收入占比超60%。分產(chǎn)品看，挖掘機(jī)械銷售收入152.15億元，同比增長(zhǎng)0.43%；混凝土機(jī)械銷售收入79.57億元，同比下降5.22%；起重機(jī)械銷售收入66.20億元，同比下降10.10%；樁工機(jī)械銷售收入11.65億元，同比下降7.09%；路面機(jī)械銷售收入15.78億元，同比增長(zhǎng)15.74%。分地區(qū)看，公司國(guó)外銷售收入142.88億元，占營(yíng)收之比已經(jīng)超60%。
　　毛利率基本保持穩(wěn)定，凈利率同比提升。2024H1，公司毛利率同增0.03pct至28.24%，凈利率同比提升0.56pct至9.42%。費(fèi)用率方面，2024H1公司期間費(fèi)用率同增3.10pct至18.73%，其中銷售費(fèi)用率同增0.38pct至7.86%；管理費(fèi)用率同增0.1pct至3.35%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同增3.15pct至0.67%；研發(fā)費(fèi)用率同減0.52pct至6.69%。
　　現(xiàn)金流大幅增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有效控制。2024H1，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為84.38億元，大幅增長(zhǎng)2,204.61%，保持著極好的現(xiàn)金流水平。盡管工程機(jī)械下游市場(chǎng)資金緊張、回款難度加大，但公司各主要產(chǎn)品的在外貨款價(jià)值逾期率仍控制在較低水平，在外貨款規(guī)模、質(zhì)量總體上保持較好水平。
　　全球資源配置持續(xù)優(yōu)化，海外產(chǎn)能擴(kuò)張。組織全球化方面，公司堅(jiān)定地推進(jìn)全球組織變革，實(shí)行“平臺(tái)賦能+精兵作戰(zhàn)”的組織形式，設(shè)立海外大區(qū)和國(guó)區(qū)作為區(qū)域?qū)用娴恼w戰(zhàn)略規(guī)劃和賦能平臺(tái)，進(jìn)一步推動(dòng)人員與經(jīng)營(yíng)的本地化。研發(fā)全球化方面，公司建立“1+5+N”的全球研發(fā)體系，針對(duì)本地化場(chǎng)景及客戶需求進(jìn)行正向產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。制造全球化方面，2024H1公司印尼工廠二期工廠擴(kuò)產(chǎn)完畢，印度二期工廠、南非工廠有序建設(shè)中。
　　引領(lǐng)行業(yè)低碳化轉(zhuǎn)型，持續(xù)迭代新能源產(chǎn)品。公司全面推進(jìn)工程車輛、挖掘機(jī)械、裝載機(jī)械、起重機(jī)械等產(chǎn)品的低碳化，聚焦純電、混動(dòng)和氫燃料三大技術(shù)路線，持續(xù)迭代新能源產(chǎn)品。2024年，公司持續(xù)提升新能源產(chǎn)品覆蓋度，總計(jì)完成80多款新能源產(chǎn)品上市，并且多項(xiàng)產(chǎn)品取得重大突破。其中，SW956E電動(dòng)裝載機(jī)能效、額定載荷達(dá)行業(yè)領(lǐng)先水平，一次性獲得印尼200臺(tái)大單；SY215E電動(dòng)挖掘機(jī)是行業(yè)首次使用雙變技術(shù)、電回轉(zhuǎn)技術(shù)、集成熱管理等電動(dòng)化專用技術(shù)，能耗表現(xiàn)領(lǐng)先行業(yè)，目前國(guó)內(nèi)、海外已實(shí)現(xiàn)銷量第一。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入為767.86、838.49、931.57億元，同比增速為3.74%、9.20%、11.10%；歸母凈利潤(rùn)為63.96、77.46、93.86億元，同比增速為41.28%、21.09%、21.19%。公司2024-2026年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)PE分別為21.66、17.89、14.76倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　全球化拓展不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。