>> 中郵證券-華榮股份(603855)防爆電器龍頭企業(yè)，外貿(mào)業(yè)務(wù)快速增長-240905
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
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| 681KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉卓,陳基赟 |
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事件描述
公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績報告，2024H1實現(xiàn)營收14.01億元，同增6.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤2億元，同增2.57%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.88億元，同增2.75%。
事件點評
防爆業(yè)務(wù)外貿(mào)快速增長，新能源EPC業(yè)務(wù)快速上量。防爆業(yè)務(wù)方面，受傳統(tǒng)市場資本開支收縮的影響，國內(nèi)傳統(tǒng)油氣化工、礦用防爆市場新建項目減少，但糧油醫(yī)藥（白酒）、軍工核電、安全智能管控等新領(lǐng)域需求持續(xù)增加。同時，防爆業(yè)務(wù)外貿(mào)部門實現(xiàn)營收4.17億元，同比增長29.08%，主因卡塔爾天然氣項目等大額訂單開始逐步確認收入。專業(yè)照明業(yè)務(wù)方面，受專業(yè)照明市場下游需求下滑及行業(yè)競爭加劇影響，公司上半年實現(xiàn)營收0.95億元，同比下降17.94%。新能源EPC業(yè)務(wù)方面，公司增加了戶用新能源EPC業(yè)務(wù)，實現(xiàn)營收1.27億元，同比增長6481%，并且在建集中式新能源EPC項目主要位于北方，上半年受低溫影響開工較少，預(yù)計2024下半年集中交付。
毛利率、費用率同比均明顯下降。公司2024H1毛利率同減4.80pct至52.59%，主因毛利率相對較低的新能源EPC業(yè)務(wù)收入占比增加。費用率方面，公司2024H1期間費用率同減4.14pct至37.16%，其中銷售費用率同減4.35pct至25.78%；管理費用率同增0.17pct至6.48%；財務(wù)費用率同增0.14pct至-0.42%；研發(fā)費用率同減0.1pct至5.32%。
安工智能業(yè)務(wù)先發(fā)優(yōu)勢明顯，持續(xù)拓展應(yīng)用領(lǐng)域。安工智能業(yè)務(wù)方面，公司安工智能系統(tǒng)可提供全集成服務(wù)，具備先發(fā)優(yōu)勢，尤其在?；瘓@區(qū)領(lǐng)域，公司根據(jù)項目回款能力優(yōu)先承接國家級配套資金項目，目前在手訂單飽滿。公司已在四川等地完成多個安工智能標桿項目落地，且?；瘓@區(qū)樣板工程項目也已基本完工。此外，公司上半年在福建古雷承建的福建中沙石化數(shù)字工地項目中，為業(yè)主單位提供智慧工地的解決方案，標志著公司安工智能已獲得防爆領(lǐng)域外的客戶認可。
加速布局海外業(yè)務(wù)，外貿(mào)有望持續(xù)放量。國際方面，油氣行業(yè)供需雙增，中東、亞太、非洲等地區(qū)油氣項目投資較為密集。公司加速布局海外業(yè)務(wù)，相繼設(shè)立海外運營中心和合資公司。其中沙特子公司已完成設(shè)立，理想狀態(tài)下，2024年內(nèi)完成供應(yīng)商入圍工作，2025年開始貢獻營收，預(yù)計營收體量可達億級。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入為37.71、41.79、46.34億元，同比增速為17.97%、10.79%、10.91%；歸母凈利潤為5.12、5.99、7億元，同比增速為10.98%、17.00%、16.94%。公司2024-2026年業(yè)績對應(yīng)PE分別為11.06、9.46、8.09倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：
國內(nèi)油氣化資本開支持續(xù)下行；國際化進展不及預(yù)期；競爭加劇風險。
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