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事件：公司發(fā)布2024年中報(bào)，24年H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入158.97億元，同比下降0.66%；歸母凈利潤-4.89億元，較23年同期減虧9.35億元；扣非后歸母凈利潤-10.38億元，較23年同期減虧10.03億元。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　24Q2營收環(huán)比提升，手機(jī)顯示業(yè)務(wù)盈利能力同比改善：24年Q2公司實(shí)現(xiàn)營收81.47億元，同比-1.77%，環(huán)比+5.13%；扣非后歸母凈利潤-4.75億元，同環(huán)比均減虧。得益于良好的需求和產(chǎn)品規(guī)格升級(jí)，公司手機(jī)顯示業(yè)務(wù)利潤同比改善幅度明顯。此外，基于柔性AMOLED手機(jī)業(yè)務(wù)收入占比繼續(xù)提升，手機(jī)顯示業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化，公司依托多元的客戶布局以及產(chǎn)線能力的持續(xù)提升，柔性AMOLED手機(jī)顯示產(chǎn)品出貨量（含TM18）同比增長超80%。
　　公司新產(chǎn)能爬坡順利：公司加速推進(jìn)新產(chǎn)線建設(shè)，24年H1公司TM18產(chǎn)線第一階段實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，折疊、HTD等高端旗艦產(chǎn)品向目標(biāo)頭部客戶交付；第二階段處于產(chǎn)能爬坡階段，下半年預(yù)計(jì)將達(dá)成批量交付能力，多品牌旗艦機(jī)型將同步開案；TM20產(chǎn)線首款I(lǐng)T模組產(chǎn)品點(diǎn)亮，TM19產(chǎn)線和Micro-LED產(chǎn)線同日實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品點(diǎn)亮，上述產(chǎn)線均已進(jìn)入試產(chǎn)試制階段，助力公司中小尺寸主流顯示領(lǐng)域技術(shù)布局進(jìn)一步完善。
　　積極推進(jìn)LTPS業(yè)務(wù)多元化，向車載、IT等產(chǎn)品加速轉(zhuǎn)型：公司IT業(yè)務(wù)產(chǎn)品競爭力進(jìn)一步夯實(shí)，LTPSNB顯示產(chǎn)品在頭部客戶端份額增長明顯，LTPSPAD顯示業(yè)務(wù)穩(wěn)固高規(guī)格產(chǎn)品基本盤。24年H1公司車載顯示業(yè)務(wù)快速發(fā)展，出貨量繼續(xù)保持全球車規(guī)顯示第一。公司車載業(yè)務(wù)營收同比增長超40%，其中，面向國際頭部整車廠的汽車電子業(yè)務(wù)開始進(jìn)入大批量交付階段，并在頭部新能源汽車客戶份額的持續(xù)提升，均有力支持了公司車載顯示業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長；同時(shí)，得益于LTPS技術(shù)在車載顯示領(lǐng)域的快速滲透，公司LTPS車載顯示收入同比增長超200%。上半年，公司車載業(yè)務(wù)獲得的項(xiàng)目定點(diǎn)金額創(chuàng)近年同期新高，持續(xù)涵蓋AMOLED、LTPS、Local Dimming等市場熱點(diǎn)技術(shù)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮到公司上半年業(yè)績及手機(jī)面板價(jià)格恢復(fù)不及預(yù)期，我們下調(diào)公司24-25年歸母凈利潤為-4.27億（原值為6.54億）/6.19億元（下調(diào)66%），新增26年歸母凈利潤預(yù)測(cè)為10.42億元，對(duì)應(yīng)25/26年P(guān)E分別為26x/16x，對(duì)應(yīng)24-26年P(guān)B分別為0.6x/0.6x/0.6x，考慮到公司OLED業(yè)務(wù)正處于快速成長期且目前整體估值處于低位，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，下游市場持續(xù)低迷。