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計(jì)算機(jī)板塊上周下跌2.8%，支付板塊表現(xiàn)較好，國產(chǎn)算力則出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。我們認(rèn)為，24Q2板塊費(fèi)用端壓力已經(jīng)開始減小，下半年可重點(diǎn)關(guān)注需求擴(kuò)張的領(lǐng)域和賽道，重點(diǎn)是政府財(cái)政資金加大投入以及國資主體加速布局的領(lǐng)域，包括信創(chuàng)、車路云一體化與低空經(jīng)濟(jì)、智算中心建設(shè)、鐵路與電力信息化等領(lǐng)域。
　　信創(chuàng)有望迎來景氣反轉(zhuǎn)：科技自立自強(qiáng)是三中全會(huì)公報(bào)再次強(qiáng)調(diào)的方向。隨著華為全連接大會(huì)召開日期的臨近，以及下半年預(yù)期有更多的產(chǎn)品發(fā)布，市場關(guān)注華為在半導(dǎo)體、以及計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈方面的進(jìn)展與變化。最新一屆三中全會(huì)把安全作為主線任務(wù)之一，以及2027年信創(chuàng)整體工作目標(biāo)不變，我們判斷財(cái)政資金很可能將對(duì)黨政信創(chuàng)進(jìn)行專項(xiàng)支持，行業(yè)有望迎來景氣反轉(zhuǎn)。
　　算力板塊短期有調(diào)整，但行業(yè)發(fā)展確定度仍然較高。近期在投資者對(duì)AI算力需求的持續(xù)性以及國內(nèi)智算中心的建設(shè)節(jié)奏產(chǎn)生一定疑慮，但我們認(rèn)為，無論是大模型開發(fā)方，還是各地國資背景智算中心在下半年建設(shè)均正在加速，各國產(chǎn)芯片廠商也將在下半年推出或量產(chǎn)新一代芯片，性能與競爭力將顯著提升，因此國產(chǎn)芯片仍然值得重視和布局。
　　低空經(jīng)濟(jì)與自動(dòng)駕駛關(guān)注項(xiàng)目落地情況。近期低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域迎來新的驅(qū)動(dòng)，安徽、深圳等地均召開低空領(lǐng)域推進(jìn)大會(huì)，民航局與空管系統(tǒng)相繼成立低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組。此外，北京車路云施工招標(biāo)前期工作已經(jīng)啟動(dòng)，預(yù)計(jì)9月份正式啟動(dòng)，而其他車路云試點(diǎn)城市相關(guān)工作也在加速推進(jìn)。此外，特斯拉FSD有望于2025年Q1在中國和歐洲正式推出，也將帶來自動(dòng)駕駛和交通數(shù)字化板塊機(jī)會(huì)。
　　新型電力系統(tǒng)行動(dòng)方案發(fā)布，電力IT領(lǐng)域持續(xù)推薦。近期發(fā)改委和能源局共同印發(fā)《加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動(dòng)方案(2024-2027年)》，開展9項(xiàng)專項(xiàng)行動(dòng)以推進(jìn)新型電力系統(tǒng)建設(shè)，涵蓋煤電、新能源、電力電網(wǎng)系統(tǒng)、智慧調(diào)度、電動(dòng)汽車、需求側(cè)響應(yīng)等多領(lǐng)域?！缎袆?dòng)方案》的落地彰顯了國家推進(jìn)電力市場化、建設(shè)新型電力系統(tǒng)的決心和具體步驟，電網(wǎng)、配網(wǎng)數(shù)字化公司以及電力市場化企業(yè)值得關(guān)注。
　　市場對(duì)AI的核心關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向應(yīng)用落地，政策支持力度有望繼續(xù)加大。從整個(gè)行業(yè)來看，海外頭部基礎(chǔ)大模型下一次性能飛躍仍有待時(shí)日，行業(yè)參與者更多基于現(xiàn)有模型能力尋找可以落地的領(lǐng)域與應(yīng)用方向。此外，國內(nèi)來看，百川、月之暗面等頭部大模型公司融資順利，金山辦公WPSAI付費(fèi)會(huì)員已超百萬，豆包大模型日均tokens使用量已突破5000億，這些都預(yù)示著AI模型應(yīng)用正在加速落地。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　信創(chuàng)與華為產(chǎn)業(yè)鏈：建議關(guān)注達(dá)夢數(shù)據(jù)、中國軟件、軟通動(dòng)力、吉大正元、華大九天、廣立微、頂點(diǎn)軟件、潤和軟件、中望軟件。
　　算力領(lǐng)域：建議關(guān)注海光信息、寒武紀(jì)-U、神州數(shù)碼、中科曙光、紫光股份、浪潮信息。
　　低空經(jīng)濟(jì)與自動(dòng)駕駛領(lǐng)域：建議關(guān)注萊斯信息、中科創(chuàng)達(dá)、通行寶、四維圖新、千方科技、萬集科技、金溢科技、高新興。
　　電力數(shù)字化領(lǐng)域：建議關(guān)注國能日新、國網(wǎng)信通、威勝信息、遠(yuǎn)光軟件、安科瑞、東方電子等。
　　AI應(yīng)用領(lǐng)域：建議關(guān)注金山辦公、科大訊飛、中科創(chuàng)達(dá)、虹軟科技、彩訊股份、福昕軟件。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　相關(guān)政策出臺(tái)落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)