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從芯片到汽車：美股科技巨頭引領(lǐng)全球科技風(fēng)向
　　特朗普執(zhí)政期間，受益于美國的減稅政策、科技創(chuàng)新、半導(dǎo)體景氣向上等因素，美股科技巨頭整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，特斯拉領(lǐng)漲。
　　拜登上任后，美國對華制裁逐漸加深，嚴(yán)重影響部分公司在中國地區(qū)的市場份額，加之地緣政治事件、疫情爆發(fā)等多重影響，美國科技巨頭漲幅明顯放緩，英偉達(dá)領(lǐng)漲。
　　兩任總統(tǒng)的執(zhí)政理念中，對中國科技的封鎖是相同的，部分美國科技公司在中國地區(qū)營收下降是兩人連續(xù)制裁的結(jié)果。
　　科技新浪潮：中國的強(qiáng)勢追趕
　　目前美國依然是全球科技行業(yè)的引擎，我們認(rèn)為部分處于美股產(chǎn)業(yè)鏈體系的公司，尤其是蘋果鏈、英偉達(dá)鏈等標(biāo)的，業(yè)績確定性較高，但股價(jià)和β與產(chǎn)業(yè)鏈龍頭趨于一致；
　　A股部分科技企業(yè)與美股巨頭同屬一個領(lǐng)域，β趨于一致但與美股的差異表現(xiàn)在國內(nèi)的政策催化力度，以及市場需求的波動。
　　我國科技的永恒主題：國產(chǎn)化
　　在美國對中國科技公司頻頻制裁的壓力下，我們認(rèn)為我國科技產(chǎn)業(yè)必然會走出國產(chǎn)化之路。從特朗普時期的“實(shí)體清單”到拜登時期的《芯片與科學(xué)法案》不斷“逼迫”中國半導(dǎo)體領(lǐng)域科技公司實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化。信創(chuàng)作為科技軟實(shí)力雖未受太多直接制裁，但基于科技自立自強(qiáng)，我們認(rèn)為信創(chuàng)是科技軟實(shí)力必然的發(fā)展路徑，與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)形成國產(chǎn)化共振。
　　投資建議：受益標(biāo)的包括：算力國產(chǎn)鏈（海光信息、寒武紀(jì)、中科曙光，紫光股份、華豐科技、恒為科技、神州數(shù)碼等），信創(chuàng)（達(dá)夢數(shù)據(jù)、納思達(dá)、海量數(shù)據(jù)、中國軟件、太極股份、中國長城、星環(huán)科技、東方通等），半導(dǎo)體設(shè)備（北方華創(chuàng)、中微公司），華為鏈（潤達(dá)醫(yī)療、泰嘉股份、英維克、開普云）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；2）中美貿(mào)易摩擦加劇；3）技術(shù)開發(fā)與應(yīng)用進(jìn)度不及預(yù)期；4）需求不及預(yù)期等。