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核心觀點(diǎn)
　　2024年中報(bào)計(jì)算機(jī)板塊收入同比增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)下滑。以申萬(wàn)計(jì)算機(jī)板塊為例，1）在營(yíng)收層面，計(jì)算機(jī)板塊的24H1營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為5,470億元，同比增長(zhǎng)7.7%；分季度看，計(jì)算機(jī)板塊24Q2營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為3,035億元，同比增長(zhǎng)18.6%，環(huán)比增長(zhǎng)25.1%。2）在歸母凈利潤(rùn)層面，計(jì)算機(jī)板塊24H1歸母凈利潤(rùn)合計(jì)為89.98億元，同比減少39.2%；分季度看，計(jì)算機(jī)板塊24Q2歸母凈利潤(rùn)合計(jì)86.95億元，同比減少18.4%，較24Q1下滑收窄。經(jīng)濟(jì)后周期屬性受宏觀環(huán)境影響開始顯現(xiàn)，板塊盈利承壓。
　　計(jì)算機(jī)板塊盈利能力環(huán)比改善，期間費(fèi)用率環(huán)比下降。24H1計(jì)算機(jī)板塊毛利率為25.67%，環(huán)比+0.18pct；實(shí)現(xiàn)凈利率1.87%，環(huán)比+1.73pct。24Q2計(jì)算機(jī)板塊期間費(fèi)用率為13.78%，環(huán)比-1.22pct；其中24Q2銷售、管理、財(cái)務(wù)、研發(fā)費(fèi)用率依次為7.70%、5.04%、0.05%、9.01%，分別環(huán)比-1.01pct，-1.09pct，-0.09pct，-1.97pct。
　　海外大廠業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，資本開支持續(xù)上行。從業(yè)績(jī)來(lái)看，24Q2海外大廠穩(wěn)步增長(zhǎng)，微軟、谷歌、Meta、亞馬遜收入、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)；從資本開支來(lái)看，24Q2，微軟、谷歌、亞馬遜、Meta四大云巨頭資本開支顯著增長(zhǎng)，合計(jì)570.6億美元，與上季度相比，微軟資本開支增速小幅回落，谷歌資本開支增速與上季持平，亞馬遜和Meta資本開支增速大幅增長(zhǎng)。
　　投資建議：從全球范圍來(lái)看，海外大廠持續(xù)加大資本開支，全球AI算力需求持續(xù)增長(zhǎng)；從國(guó)內(nèi)來(lái)看，隨著國(guó)產(chǎn)大模型和AI應(yīng)用的發(fā)展，AI算力需求持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)各公司加大出海力度，加強(qiáng)海外市場(chǎng)深入布局與持續(xù)投入，出海業(yè)務(wù)有望迎來(lái)新機(jī)遇，建議重點(diǎn)關(guān)注出海業(yè)務(wù)相關(guān)個(gè)股，如海光信息、道通科技、中控技術(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)產(chǎn)大模型發(fā)展不及預(yù)期；國(guó)產(chǎn)AI應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期；國(guó)產(chǎn)算力芯片迭代放緩等。