>> 國投證券-計算機行業(yè)2024年中報總結-240909
| 上傳日期： |
2024/9/9 |
大小： |
1075KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
領先大市 |
作者： |
趙陽,夏瀛韜 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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成長性分析：行業(yè)增速整體承壓，拐點仍需等待
我們以中信一級計算機行業(yè)分類為基準，經過調整后選取340只個股進行中報業(yè)績分析。24H1計算機板塊總收入5687.62億元，整體法下同比增長8.32%，中位數(shù)同比增速0.36%，較24Q1有所放緩，但仍維持了正增長。24H1計算機板塊歸母凈利潤133.82億元，整體法下同比下降35.52%，中位數(shù)同比下降10.77%。上半年計算機板塊整體成長性承壓，主要是to G/to B行業(yè)的IT資本開支需求受外部環(huán)境影響有所放緩。展望下半年，我們認為行業(yè)拐點仍需等待，當前基本面的復蘇需要時間，因此板塊難以迎來由業(yè)績修復帶來的全面行情，更多以細分賽道主題性的投資機會為主。
盈利能力和營運能力分析：毛利率有所降低，周轉率維持穩(wěn)定
從盈利能力來看，24H1計算機行業(yè)整體法下的綜合毛利率為24.68%，同比23H1下降2.02pct，環(huán)比24Q1提升0.35pct。我們認為在總需求不足的情況下，行業(yè)競爭有所加劇，導致綜合毛利率水平同比下降。但從環(huán)比來看，毛利率有望逐漸企穩(wěn)。費用率來看，銷售/管理/研發(fā)費用率同比下降0.66/0.33/0.77pct，表明企業(yè)降本控費的決心。
從營運能力來看，24H1計算機行業(yè)應收賬款周轉天數(shù)為121天，同比23H1下降2天，環(huán)比24Q1下降7天，表明企業(yè)在當前環(huán)境下加強回款、降低應收款周轉率的行業(yè)趨勢。24H1計算機行業(yè)存貨周轉天數(shù)為113天，同比23H1持平，環(huán)比24Q1下降8天。存貨周轉率保持相對穩(wěn)定，表明行業(yè)整體的經營效率沒有下降。
細分板塊：把握由產業(yè)和政策變革帶來的主題性機會
從細分板塊的增長來看，24H1收入增長最快的前五個子版塊分別為：汽車智能網聯(lián)（中位數(shù)YoY+11.08%）、信創(chuàng)產業(yè)（YoY+10.53%）、云SaaS（YoY+9.27%）、工業(yè)軟件（YoY+8.76%）、基礎工具鏈（ YoY+5.59% ）；增速后五的板塊為：人工智能算法和應用（YoY-15.65%）、醫(yī)療信息化（YoY-12.30%）、空天信息化（YoY-7.76%）、政務信息化（YoY-6.91%）、銀行IT（YoY-6.86%）。
從投資機會來看，由于基本面修復仍需等待，因此下半年主要圍繞有一定業(yè)績支撐，同時具備產業(yè)或政策變革帶來的主題性機會。產業(yè)變革方面關注：AI算力產業(yè)鏈（服務器、液冷、電源、高密度IDC等）、華為鴻蒙產業(yè)鏈（原生鴻蒙有望今年發(fā)布）；政策變革方面關注：信創(chuàng)自主可控產業(yè)鏈（操作系統(tǒng)/數(shù)據(jù)庫/芯片/基礎工具類軟硬件等）。
風險提示：技術創(chuàng)新不及預期，政策支持力度不及預期。
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