>> 東北證券-有色金屬行業(yè)動態(tài)報告：美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)&聯(lián)儲降息幅度反復(fù)博弈，金銅震蕩-240909
| 上傳日期： |
2024/9/9 |
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| 2573KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大勢 |
作者： |
曾智勤,聶政 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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金：8月非農(nóng)低于預(yù)期但聯(lián)儲表態(tài)偏鷹，金價短期繼續(xù)震蕩。本周五倫敦金現(xiàn)收盤價2497.1美元/盎司，周跌幅-0.2%。1）美國8月勞動力市場繼續(xù)走弱推升9月降息50bp預(yù)期，但后續(xù)聯(lián)儲講話有使得這一期待有所落空：9/6美國公布8月新增非農(nóng)就業(yè)14.2萬，預(yù)期16萬，前值11.4萬修正為8.9萬，同時失業(yè)率4.2%，預(yù)期4.2%，前值4.3%，總體看，7月美國明顯偏弱的勞動力數(shù)據(jù)受到Beryl颶風(fēng)等臨時因素影響，相關(guān)擾動消退后8月非農(nóng)以及失業(yè)率數(shù)據(jù)則均有所改善，當然市場對此有預(yù)期，前段時間資產(chǎn)定價也從過度衰退定向軟著陸方向回擺，但8月新增非農(nóng)仍低于預(yù)期，使得市場對9月降息50bp的預(yù)期略有升溫，但數(shù)據(jù)發(fā)布后晚間威廉姆斯和沃勒兩位聯(lián)儲官員陸續(xù)發(fā)表講話，都未對降息50bp提前進行預(yù)期管理（兩者對就業(yè)的看法都是“放緩而非惡化”，對降息的考量都是“先適當降”），這一定程度上又使得市場對聯(lián)儲加速降息的期待落空，各類資產(chǎn)價格均出現(xiàn)較大波動，數(shù)據(jù)公布后美股、大宗、黃金等均為先漲后跌。2）后續(xù)金價怎么看？當前市場預(yù)期處于極度不穩(wěn)定的階段，一方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的時好與時壞都容易導(dǎo)致市場線性外推，進而在軟著陸預(yù)期與衰退預(yù)期之間進行快速的交易切換，另一方面，在聯(lián)儲降息已成定局之后，市場的博弈重點轉(zhuǎn)為了聯(lián)儲接下來的降息幅度和速度如何，即聯(lián)儲是選擇領(lǐng)先于經(jīng)濟走弱進行額度更大的降息對沖，還是經(jīng)濟顯著走弱后的拯救式降息，對于金價而言，短期的預(yù)期博弈容易導(dǎo)致波動放大，但更多是對節(jié)奏的擾動，從大方向上看，美國經(jīng)濟繼續(xù)放緩、聯(lián)儲進入連貫的降息周期或是大概率事件，后續(xù)有望不斷產(chǎn)生黃金買盤，繼續(xù)看好金價中期趨勢，長期看，全球法幣貶值+地緣沖突+經(jīng)濟不確定性增大背景下，金價配置價值凸顯。相關(guān)標的：紫金礦業(yè)、山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、湖南黃金、中金黃金、西部黃金、招金礦業(yè)、恒邦股份、鵬欣資源等。
銅：需求呈現(xiàn)強韌性，重視權(quán)益端配置價值。1）銅價本周震蕩回調(diào)：受累于美國PMI不及預(yù)期及市場等待非農(nóng)數(shù)據(jù)，銅價本周震蕩回調(diào)至8954美元/噸，周線收跌3.0%。2）產(chǎn)業(yè)需求再升溫，體現(xiàn)較強需求韌性，去庫拐點或已到來：銅價下跌疊加假期臨近，刺激產(chǎn)業(yè)買貨，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，國內(nèi)社庫去庫速度再度加快，銅桿周度開工率維持80%高位附近，銅線纜周度開工率高達95.93%。需求強韌性，同時供應(yīng)端礦端緊缺格局未改，廢銅收縮將逐步傳導(dǎo)至精銅端，庫存向下拐點或已到來（LME自5月中旬以來首次周度去庫，SHFE周度去庫2.6萬噸，COMEX基本走平），基本面能夠給予銅價較強支撐。3）銅價中樞上行，重視權(quán)益端配置價值：軟著陸假設(shè)下銅價中樞難以大幅下行，中長期看多邏輯不變，銅價中樞上行，重視權(quán)益端配置價值。相關(guān)標的：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、西部礦業(yè)、江西銅業(yè)、金誠信、銅陵有色、北方銅業(yè)、五礦資源等。
風(fēng)險提示：美國通脹持續(xù)超預(yù)期、全球貨幣緊縮超預(yù)期、美元升值
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