>> 海通證券-中國能建(601868)公司半年報點評：Q2業(yè)績降速，新能源投建營收入高增-240909
| 上傳日期： |
2024/9/9 |
大小： |
837KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張欣劼 |
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事件：公司2024H1實現(xiàn)營收1942.62億元，同增1.11%；歸母凈利潤27.82億元，同增4.67%；扣非歸母凈利潤23.28億元，同減0.89%。點評如下：
勘察設(shè)計、新能源運營收入高增，Q2收入、利潤同比下滑。分行業(yè)看，公司勘測設(shè)計及咨詢、工程建設(shè)、工業(yè)制造、投資運營、其他業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收78.12、1649.83、146.43、131.40、46.26億元，分別同比+22.65%、+2.90%、-5.33%、-11.19%、+17.76%，其中新能源及綜合智慧能源投資運營業(yè)務(wù)收入高增48.41%。分地區(qū)看，境內(nèi)、境外分別實現(xiàn)營收1661.42、281.20億元，分別同比-0.29%、10.33%。分季度看，公司2024Q1、Q2單季度營收分別同比+10.04%、-6.51%，歸母凈利潤分別同比+31.71%、-15.16%，扣非歸母凈利潤分別同比+9.23%、-8.68%，單季度凈利率分別為2.41%、2.27%，Q2業(yè)績降速、盈利能力有所降低。
投資運營毛利率大幅提升，減值損失拖累凈利率略降。2024H1公司毛利率同升1.26pct至12.19%，主要是勘測設(shè)計及咨詢、工程建設(shè)、投資運營業(yè)務(wù)毛利率分別增加0.27、0.48、14.38pct。期間費用率方面，2024H1期間費用率同升0.94pct至8.22%；其中銷售費用率同增0.08個pct至0.52%；管理費用率（含研發(fā)費用）同增0.43個pct至6.14%；財務(wù)費用率同增0.44個pct至1.57%。此外，24H1公司資產(chǎn)+信用減值損失12.66億元，同增87.51%，減值損失率同升0.30pct至0.65%。綜上，凈利率同降0.02pct至2.34%。2024H1公司經(jīng)營現(xiàn)金凈額為-145.12億元，凈流出同增6.48%；其中收現(xiàn)比同升6.47pct至91.85%，付現(xiàn)比同升8.39pct至100.23%。
傳統(tǒng)能源業(yè)務(wù)保持韌性，新能源投建營持續(xù)發(fā)力。公司充分發(fā)揮電力建設(shè)全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，2024H1公司新簽訂單7386.01億元，同增14.35%，其中傳統(tǒng)能源工程建設(shè)業(yè)務(wù)新簽2043.13億元，同比高增63.80%；此外，公司依托綜合能源優(yōu)勢充分開拓境外市場市場，“一帶一路”共建國家新簽訂單額同增44.25%。新能源投建營持續(xù)發(fā)力，2024H1公司獲取風(fēng)光新能源開發(fā)指標(biāo)808.6萬千瓦，累計獲取開發(fā)指標(biāo)已達(dá)5831萬千瓦，指標(biāo)儲備充足為新能源投建營業(yè)務(wù)提供較大潛力；截至24H1，公司新能源累計并網(wǎng)裝機容量1163.7萬千瓦，同比高增78.29%，其中風(fēng)電/太陽能/生物質(zhì)發(fā)電/新型儲能分別為286.9/788.7/22.4/65.9萬千瓦。
盈利預(yù)測與評級。公司是能源電力全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，傳統(tǒng)能源業(yè)務(wù)板塊保持韌性提供業(yè)績保障，新能源、新產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)力提供未來增長點。我們預(yù)計公司24-25年EPS分別為0.20和0.23元，給予2024年13-15倍市盈率，合理價值區(qū)間2.66-3.07元，維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示。投資下行風(fēng)險，新能源等政策風(fēng)險，原材料漲價風(fēng)險
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