>> 西南證券-浪潮信息(000977)2024年半年報點評：服務器龍頭企業(yè)，AI帶來新發(fā)展機遇-240906
| 上傳日期： |
2024/9/9 |
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| 1984KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
王湘杰 |
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事件：公司發(fā)布] 2024年半年報，公司2024年上半年實現(xiàn)營收420.6億元，同比增長68.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤6億元，同比增長90.6%。其中2024年Q2實現(xiàn)營收244.6億元，同比增長58.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.9億元，同比增長152.2%。
服務器業(yè)務為主，海外業(yè)務大幅增長。2024年H1公司營收實現(xiàn)快速增長，主要得益于人工智能迅速發(fā)展帶來的服務器需求增加。分產(chǎn)品看，服務器及部件為公司營收主要來源，2024年H1服務器及部件實現(xiàn)營收418.8億元，同比增長70%；IT終端及散件實現(xiàn)營收0.6億元，同比下降66.5%。分地區(qū)看，國內(nèi)實現(xiàn)營收298億元，同比增長46%；海外實現(xiàn)營收122.6億元，同比增長171.5%，海外業(yè)務增幅較大。
經(jīng)營性現(xiàn)金流有所改善，存貨處于增長趨勢。2024年H1公司毛利率為7.7%，同比下滑3.7pp。分產(chǎn)品看，服務器及部件毛利率為7.7%，同比下降3.6%；IT終端及散件毛利率為6%，同比增加3.2%。經(jīng)營性現(xiàn)金流方面，2024年H1公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為-45億元，同比增長13%，相比去年同期經(jīng)營性現(xiàn)金流情況有所改善；2024年H1公司存貨為319.1億元，占總資產(chǎn)50.5%。隨著AI服務器需求的持續(xù)增長，公司能夠迅速提高產(chǎn)能，滿足市場需求。
AI帶來服務器需求增長，液冷服務器成為新的選擇。人工智能發(fā)展帶來算力需求，推動AI服務器需求的快速增長，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，全球AI服務器市場規(guī)模將從2022年的195億美元增長至2026年的347億美元，復合增長率17.3%。公司作為國內(nèi)領先的服務器企業(yè)，積極推動“AI+”落地，2024年公司與Intel聯(lián)合發(fā)布了AI通用服務器；同時公司作為液冷領域領軍企業(yè)，持續(xù)推出全棧液冷產(chǎn)品，不斷推進液冷技術的研發(fā)和創(chuàng)新。在AI服務器和液冷領域公司有望迎來進一步發(fā)展。
盈利預測：預計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為809.5、966.5和1110.8億元，歸母凈利潤分別為21.2、24.0和25.4億元，EPS分別為1.44、1.63和1.72元，對應PE分別為22、19和18倍。
風險提示：AI服務器銷量不及預期風險，國內(nèi)經(jīng)濟下行風險，行業(yè)競爭加劇風險。
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