>> 廣發(fā)證券-眾生藥業(yè)(002317)Q2環(huán)比業(yè)績改善明顯，創(chuàng)新研發(fā)順利-240911
| 上傳日期： |
2024/9/11 |
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| 623KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮,李安飛 |
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公司發(fā)布2024年半年報：2024上半年營業(yè)收入13.64億元，同比-7.96%；歸母凈利潤0.87億元，同比-58.09%，主要受中成藥集采降價、金融資產(chǎn)公允價值變動、計提預(yù)計負債影響；扣非歸母凈利潤為1.74億元，同比-24.28%。銷售、管理、研發(fā)費用分別為4.43億元（同比-12.87%）、0.70億元（同比-8.59%）、0.57億元（同比+7.50%），費用率分別為32.43%、5.10%、4.21%，體現(xiàn)較高的費用控制效率。經(jīng)營活動現(xiàn)金流2.13億元（同比+235.57%）。2024Q2營收7.23億元（同比-1.67%），歸母凈利潤0.36億元（同比-47.79%），扣非歸母凈利潤1.01億元，環(huán)比+40.47%，環(huán)比業(yè)績改善明顯。
中成藥短期承壓，長期發(fā)展穩(wěn)健。2024上半年中成藥收入7.67億元，同比-5.11%。復(fù)方血栓通、腦栓通膠囊等核心產(chǎn)品積極參與國家或地方聯(lián)盟集采，隨著集采降價影響的消化，集采品種有望進一步下沉市場以價換量。公司也在積極推進休眠產(chǎn)品復(fù)產(chǎn)攻關(guān)。
創(chuàng)新轉(zhuǎn)型順利。來瑞特韋片治療輕中度COVID-19成年患者已經(jīng)納入2023年國家醫(yī)保目錄；昂拉地韋片治療甲型流感的上市申請已獲得CDE受理，同時昂拉地韋顆粒劑的II期臨床已獲得組長單位的倫理審查批準；ZSP1601是首個完成健康人藥代及安全性臨床試驗的用于治療NASH的國內(nèi)創(chuàng)新藥項目，正開展IIb期臨床；RAY1225對GLP1和GIP受體均有較高的激動活性，兩周一次給藥，使用更加便捷，治療2型糖尿病及超重/肥胖患者兩項II期臨床正在加速推進。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2024-2026年EPS分別為0.37、0.49、0.64元/股，我們持續(xù)看好公司的核心業(yè)務(wù)長期穩(wěn)健性以及在研創(chuàng)新藥的高效進展。參考可比公司，給予公司24年45x PE，合理價值為16.83元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。集采降價超預(yù)期，管線進度不及預(yù)期，產(chǎn)品放量不及預(yù)期。
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