>> 財通證券-雅迪控股(01585.HK)產(chǎn)品組合優(yōu)化帶動H1毛利率同比提升-240911
| 上傳日期： |
2024/9/11 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
邢重陽,李渤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2024半年度業(yè)績，2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入144.14億元，同比-15.4%；公司實現(xiàn)歸母凈利潤10.34億元，同比-12.95%。
毛利率同比上升，期間費用率維持穩(wěn)定：2024H1公司毛利率18.00%，同比+1.07pct；毛利率提升主要系產(chǎn)品組合優(yōu)化，以及電池及電驅動產(chǎn)品的價格上升。2024H1銷售費用率4.20%，同比+0.07pct；管理費用率6.32%，同比-0.29pct；研發(fā)費用率3.41%，同比+0.15pct。公司2024H1收入同比有所下滑的原因為：1）宏觀經(jīng)濟存在不確定性及市場需求短暫轉弱。2）分銷商的去庫存周期，導致電動兩輪車銷量下降。隨著電動踏板車及自行車銷量在5月及6月持續(xù)回升，行業(yè)銷量走勢持續(xù)向好。
行業(yè)集中度提升利好龍頭企業(yè)，拓展海外市場打開成長空間：2024年初南京發(fā)生的電動自行車起火事件引起相關政府部門高度重視，進而在2024年H1通過推出新國標并更新現(xiàn)有國標來加強電動兩輪車監(jiān)管。我們認為行業(yè)標準的提升有望促進行業(yè)集中度提升，公司作為行業(yè)龍頭有望充分受益。公司堅持專注于長遠發(fā)展，持續(xù)投資核心零部件新技術的研發(fā)以及拓展海外市場，打開成長空間。2024年5月13日，雅迪全球第8個智能產(chǎn)研基地在印尼奠基。新工廠預計總投資達1.5億美元，并將于2026年建成。屆時，工廠總面積將達到27公頃，年產(chǎn)能高達300萬臺。截至目前，雅迪已出口全球100個國家，連續(xù)七年全球銷量第一，在全球擁有超過8000萬用戶。
投資建議：我們預計公司2024-2026年實現(xiàn)營業(yè)收入358.06/410.33/462.86億元，實現(xiàn)歸母凈利潤26.16/31.08/37.01億元。對應PE分別為13.04/10.98/9.22倍，維持“增持”評級。
風險提示：新產(chǎn)品銷售不及預期；行業(yè)競爭加劇風險；宏觀經(jīng)濟下行風險
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