>> 光大證券-海油發(fā)展(600968)動態(tài)跟蹤報告：打造世界一流能源技術服務公司，持續(xù)深化改革提升效能-240911
| 上傳日期： |
2024/9/11 |
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| 2282KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪,胡星月 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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中國海油控股的能源技術服務公司，盈利水平穩(wěn)定。海油發(fā)展由中國海油控股，誕生于中國海油重組時，由前身基地集團發(fā)展為以海洋石油生產(chǎn)服務為核心業(yè)務的一站式服務平臺。2024H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤16.17億元，同比+20.90%。公司業(yè)務與油氣生產(chǎn)端關系緊密，相較于其他央企系油服公司，公司業(yè)績穩(wěn)定性更強，考慮到中國海油產(chǎn)量增長前景樂觀，桶油作業(yè)費維持穩(wěn)定，我們認為海油發(fā)展的盈利能力有望隨中國海油作業(yè)費支出的上升而持續(xù)上升。
打造多元化服務平臺，覆蓋海洋石油生產(chǎn)各主要環(huán)節(jié)。公司布局能源技術服務、低碳環(huán)保與數(shù)字化、能源物流服務三大核心業(yè)務板塊。公司能源技術服務板塊23年營收同比增長21.19%，持有的FPSO數(shù)量位列亞洲第三、全球第四，在中國近海FPSO生產(chǎn)技術服務市場居主導地位。能源物流服務產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入受油價影響較大，但毛利率較為穩(wěn)定。低碳環(huán)保與數(shù)字化方面，公司重點發(fā)展安全應急、節(jié)能環(huán)保、水處理、綠色涂料、冷能利用、數(shù)字化等技術服務。
“增儲上產(chǎn)”成效顯著，國內(nèi)海上油服景氣提升。中國海油注重油氣增儲上產(chǎn)，2023年油氣凈產(chǎn)量達678.00百萬桶油當量（超660百萬桶油當量目標上限），同比增長8.7%，已連續(xù)五年創(chuàng)歷史新高。2024年中海油計劃投產(chǎn)13個新項目，高峰產(chǎn)量合計15.4萬桶油當量/天，支持未來產(chǎn)量增長。23年全球上游資本開支持續(xù)回升，全年上游勘探開發(fā)投資為5687億美元，同比增長10.6%，其中海上資本開支為1770億美元，同比增長19.7%，海上資本開支增速較快。2024年新項目投資仍將穩(wěn)中有升，項目FID數(shù)量將超過23年。
持續(xù)深化改革提升效能，著力提升創(chuàng)新創(chuàng)造能力。公司不斷激發(fā)改革深化提升效能，著力提升公司創(chuàng)新能力和價值創(chuàng)造能力。公司堅持“一切成本皆可降”，聚焦提質(zhì)增效，狠抓“兩金”管控，2023年，總資產(chǎn)凈利率為7.40%，同比增長0.86pct，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.15次。公司綠色核心產(chǎn)品更新?lián)Q代，“綠色工廠”建設成效顯著，積極推進光伏、風力發(fā)電項目建設。公司深入推進科技體制機制改革，大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，著力發(fā)揮重大科技成果在塑造核心產(chǎn)業(yè)方面的引領作用，數(shù)字化賦能油氣勘探開發(fā)生產(chǎn)，釋放油氣生產(chǎn)力。
投資建議：油服行業(yè)維持高景氣，國內(nèi)“增儲上產(chǎn)”工作持續(xù)推進，公司持續(xù)降本增效推動數(shù)字化賦能，有望持續(xù)受益。我們維持對公司的盈利預測，預計公司24-26年歸母凈利潤分別為37.14/42.62/46.98億元，對應EPS分別為0.37/0.42/0.46元/股，維持對公司的“買入”評級。
風險分析：原油價格波動，政策落實不到位，項目建設進度不及預期，安全環(huán)保風險。
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