| 上傳日期： |
2024/9/11 |
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| 2053KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸,劉慶東 |
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8月CPI環(huán)比為+0.4%,強(qiáng)于過去10年(2014年至2023年)同月均值的+0.3%,同時，8月核心CPI環(huán)比為-0.2%,弱于過去10年同月均值的+0.1%。8月CPI環(huán)比強(qiáng)于季節(jié)性的同時，核心CPI環(huán)比明顯弱于季節(jié)性,顯示不考慮波動性較大的食品和能源后,8月居民的消費(fèi)實(shí)際較弱。8月CPI同比錄得+0.6%,較7月+0.1PCTS,略弱于市場預(yù)期的+0.7%。8月核心CPI同比+0.3%，較7月0.1PCTS核心CPI同比下降的同時CPI同比漲幅上行，主要因為8月食品CPI上行幅度明顯加大,錄得+2.8%，較7月+2.8PCTS.總體來看,今年夏季高溫及局地強(qiáng)降雨天氣等因素對8月CPI影響較大,很大程度上帶動了8月鮮果、鮮菜價格漲幅較7月明顯擴(kuò)大。刨除食品項和能源項影響后,8月核心CPI同比并無強(qiáng)勢表現(xiàn)。此外，去除食品項后，8月衣著、居住等7個大項的CPI同比均較7月漲幅下降或跌幅擴(kuò)大，與CPI環(huán)比數(shù)據(jù)-樣，體現(xiàn)出了8月居民消費(fèi)的相對弱勢。
往后看，預(yù)計后續(xù)CPI同比仍有一-定上行空間，支撐的因素有:其一，今年高溫多雨的氣候影響下，預(yù)計9月到年末,價格受氣候因素影響較大的鮮菜和鮮果對CPI同比的支撐作用也將較大。其二，后續(xù)豬肉價格的向上趨勢仍會對CPI同比形成較強(qiáng)的向上拉動作用。其三，9月、10月CPI翹尾因素的走低或?qū)PI同比起到一定壓制作用,但11月和12月翹尾因素將上行，壓制作用將減輕。另-方面,9月到年末，CPI大幅回升，明顯修復(fù)的概率并不大，主要因為居民消費(fèi)意愿的回升速度預(yù)計仍然存在較大不確定性，制約核心CPI的回升。
8月PPI同比-1.8%，較7月-1.0PCTS, PPIRM同比-0.8%,較7月-0.7PCTS.8月PPI環(huán)比0.7%,較7月-0.5PCTS, PPIRM環(huán)比-0.6%，較7月-0.5PCTS。從工業(yè)子行業(yè)角度，8月30個子行業(yè)中，有5個子行業(yè)PPI環(huán)比為正、7個子行業(yè)PPI環(huán)比為0、18個子行業(yè)環(huán)比為負(fù)。
8月PPI同比下行幅度結(jié)束了4月以來縮窄的趨勢,再次加大,除去年同期基數(shù)抬升的影響外，主要系近期海外定價和國內(nèi)定價的核心大宗商品同步下行。國際定價大宗商品中，受美國經(jīng)濟(jì)走弱預(yù)期和日本央行加息預(yù)期影響，原油和銅的價格自7月初至今整體呈下行趨勢。國內(nèi)定價的大宗商品中，受一手商品房銷售仍然低迷、房地產(chǎn)行業(yè)不確定性仍然較大的影響，8月螺紋鋼和水泥價格分別延續(xù)了5月以來和7月以來的趨勢,繼續(xù)下行。
總體而言，國際定價商品原油、銅等的價格低迷與國內(nèi)定價大宗商品鋼鐵、水泥和煤炭的價格同步的環(huán)比下行，疊加內(nèi)需總體較為弱勢之下其他大宗商品價格的走弱和去年基數(shù)的抬升，共同導(dǎo)致了8月PPI同比降幅結(jié)束了4月以來的縮窄趨勢,再次擴(kuò)大。9月到11月PPI翹尾因素將較8月略微下行，因此往后看，PPI同比能否繼續(xù)向上修復(fù)，取決于三個因素:一是海外“衰退定價”后,隨著美聯(lián)儲及時降息，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期能否出現(xiàn)緩和;二是國內(nèi)增量穩(wěn)房地產(chǎn)政策下，地產(chǎn)行業(yè)觸底反彈的進(jìn)程;三是隨著美聯(lián)儲降息，我國宏觀政策外部制約減少后，新- -輪穩(wěn)內(nèi)需政策下我國內(nèi)需的修復(fù)帶動新- -輪補(bǔ)庫存的速度。
風(fēng)險提示:豬肉價格超預(yù)期大幅反彈、原油價格超預(yù)期大幅反彈
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