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事件：
　　2024年9月9日，生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)覆蓋水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)工作方案（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《工作方案》），水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)納入碳市場(chǎng)，系三年來首次行業(yè)擴(kuò)容，此前僅發(fā)電行業(yè)燃煤燃?xì)鈾C(jī)組有碳配額。
　　2024年9月2日，中國(guó)核證自愿減排量（CCER）項(xiàng)目正式掛網(wǎng)，截至2024年9月10日，并網(wǎng)海風(fēng)項(xiàng)目高達(dá)21個(gè)。
　　投資要點(diǎn):
　　三大工業(yè)行業(yè)納入碳市場(chǎng)，三年緩沖期后配額收緊
　　《工作方案》提出，2024-2026年為水泥、鋼鐵、電解鋁行業(yè)納入碳市場(chǎng)啟動(dòng)階段，2027年后為深化完善階段。啟動(dòng)實(shí)施階段采用碳排放強(qiáng)度控制的思路實(shí)施碳配額免費(fèi)分配，配額與產(chǎn)量掛鉤，不設(shè)總量上限，試驗(yàn)性質(zhì)較強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)配額緊張。深化完善階段將逐步收緊碳配額，我們預(yù)計(jì)配額將供不應(yīng)求，從而推動(dòng)碳交易市場(chǎng)活躍、交易價(jià)格上升。
　　歐盟CBAM實(shí)施在即，中歐CCER互認(rèn)或有進(jìn)展
　　2026年1月1日起，歐盟CBAM將進(jìn)入實(shí)施階段，對(duì)進(jìn)口商品征收“碳關(guān)稅”。2024年8月1日，生態(tài)環(huán)境部公布《中華人民共和國(guó)生態(tài)環(huán)境部和歐盟委員會(huì)關(guān)于加強(qiáng)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)合作的諒解備忘錄》，在對(duì)話領(lǐng)域部分，新增“全國(guó)溫室氣體自愿減排交易（CCER）的作用”方面，并強(qiáng)調(diào)雙方的合作應(yīng)推動(dòng)實(shí)現(xiàn)在中歐雙方碳市場(chǎng)中納入新行業(yè)。
　　海風(fēng)項(xiàng)目直接受益，單GW或有14億元總收益
　　截至2024年9月10日，已掛網(wǎng)的CCER項(xiàng)目共37個(gè)，其中并網(wǎng)海風(fēng)項(xiàng)目共21個(gè)，總?cè)萘?GW，項(xiàng)目計(jì)入期均為10年。計(jì)入期間，21個(gè)項(xiàng)目的平均預(yù)計(jì)減排量為1476萬噸/GW，以當(dāng)前全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額（CEA）交易價(jià)格93元/噸計(jì)算，項(xiàng)目總收益約14億元/GW，根據(jù)我們測(cè)算，可降低海風(fēng)項(xiàng)目度電成本超過3分、10%。同時(shí)，CEA價(jià)格從2023年初到2024年9月9日上升68.8%，參考?xì)W洲67歐元/噸價(jià)格（約合人民幣527元/噸），在碳市場(chǎng)不斷完善過程中還有大量上升空間。
　　我們認(rèn)為，此次公布CCER項(xiàng)目中海上風(fēng)電占比數(shù)量如此之高，反映出政策層對(duì)于沿海出口貿(mào)易重點(diǎn)地區(qū)，在應(yīng)對(duì)歐盟CBAM政策方面的重點(diǎn)支持態(tài)度，在后續(xù)中歐談判CCER互認(rèn)后，海風(fēng)項(xiàng)目的減排價(jià)值將會(huì)得到充分的體現(xiàn)，通過碳市場(chǎng)獲得減排收益，也為沿海地區(qū)出口的減排認(rèn)定規(guī)避高額碳稅提供了有力支持。我們維持海風(fēng)以及電力設(shè)備行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)內(nèi)碳市場(chǎng)建設(shè)不及預(yù)期；中歐碳市場(chǎng)合作進(jìn)展不及預(yù)期；碳配額交易市場(chǎng)價(jià)格受供需、政策變化、經(jīng)濟(jì)周期等原因大幅波動(dòng)；國(guó)內(nèi)海風(fēng)建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期；海風(fēng)技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。