>> 國海證券-巨人網(wǎng)絡(luò)(002558)公司動態(tài)研究：小游戲助力征途IP增長，休閑競技賽道深耕突破，關(guān)注《王者征途》小游戲及《原始征途》大推版本表現(xiàn)-240911
| 上傳日期： |
2024/9/12 |
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| 244KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊仁文,譚瑞嶠 |
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無限制-登錄即可下載 |
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2024H1營收同比基本持平、扣非歸母凈利潤同比高增。
2024H1公司營收14.27億元，yoy-1.13%；歸母凈利潤7.18億元，yoy+8.16%；扣非歸母凈利潤8.84億元，yoy+27.92%。
2024H1毛利率88.42%，yoy-1.07pct，主要系人員成本上升；銷售費用率30.08%，yoy-8.52pct，主要系2023年同期《原始征途》上線推廣費用基數(shù)較高；研發(fā)/管理費用率分別23.26%/6.26%，yoy分別+0.08/-0.15pct；投資收益3.38億元，yoy-5.79%。
2024Q2公司營收7.31億元，yoy-21.93%，qoq+4.93%；歸母凈利潤3.65億元，yoy-12.78%，qoq+3.66%；扣非歸母凈利潤4.80億元，yoy+11.74%，qoq+18.57%。
2024H1小游戲助力征途IP增長，2024H2關(guān)注《王者征途》持續(xù)表現(xiàn)和《原始征途》新版本大推。
2024年2月《王者征途》上線小游戲版本，流水連續(xù)5個月環(huán)比增長，據(jù)Gamelook，2024年8月位居小游戲暢銷榜Top10。《原始征途》全面升級，我們預(yù)計有望2024Q3啟動全新版本大推，同時積極發(fā)力小游戲賽道，據(jù)Gamelook，2024年7月《原始征途》位居小游戲暢銷榜Top57。
休閑競技賽道持續(xù)突破。
2024H1《球球大作戰(zhàn)》延續(xù)2023H2以來的增長趨勢，據(jù)七麥數(shù)據(jù)，2024年7/8月iOS暢銷榜平均排名77/61，2023年同期為125/93?！短諝ⅰ吠晟芔GC編輯器并推出AI殘局玩法，海外版《Super Sus》登頂泰國App Store總榜及印尼、巴西、馬來西亞等地游戲榜。
盈利預(yù)測和投資評級：公司在小游戲賽道持續(xù)發(fā)力，為《征途》IP賽道注入新的增長活力；同時通過玩法、活動更新和用戶運營，持續(xù)深耕休閑競技賽道?？紤]《王者征途》小游戲表現(xiàn)穩(wěn)定，《原始征途》有望開啟版本大推，《球球大作戰(zhàn)》等休閑競技賽道產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，公司業(yè)績有望持續(xù)提升。我們預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入為32.93/36.39/39.26億元，歸母凈利潤為14.72/16.54/18.14億元，EPS為0.75/0.84/0.92元，PE為12.75/11.34/10.34x，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、新品上線進度及表現(xiàn)不及預(yù)期、流量成本上升、老產(chǎn)品生命周期不及預(yù)期、技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、匯率波動、政策監(jiān)管趨嚴(yán)、版號獲取進度不及預(yù)期、核心人才流失、玩家偏好改變、公司治理/資產(chǎn)減值/解禁減持、市場風(fēng)格切換、行業(yè)估值中樞下行、海外市場相關(guān)風(fēng)險等。
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