>> 華泰期貨-宏觀大類日報：關注美國大選后續(xù)時間線-240912
| 上傳日期： |
2024/9/12 |
大小： |
777KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蔡劭立,高聰 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
商品期貨：貴金屬逢低做多，其他整體中性；
股指期貨：買入套保。
核心觀點
■市場分析
國內經濟仍待筑底。宏觀基本面來看，8月制造業(yè)PMI淡季仍偏弱，生產和新訂單均錄得回落，庫存被動抬升；8月中國出口延續(xù)偏景氣，其中電子產品，汽車，家電，機械設備等行業(yè)出口仍強勁，但前期偏強的家具、紡織服裝仍然走弱，出口結構往高端制造傾斜的特征較為明顯；而金融數(shù)據(jù)整體仍弱，7月經濟數(shù)據(jù)顯示基建逆周期作用有所發(fā)力，但整體仍處于筑底階段。近期政策預期有邊際改善：1、7月30日中共中央政治局會議召開，相比于4月，此次會議對外部更謹慎、對內需更重視，措詞更為積極。2、8月15日，央行行長在新華社采訪中措詞也較為積極，強調“將加大調控力度，支持積極的財政政策更好發(fā)力見效”但同時也強調“保持政策定力，不大放大收”。3、根據(jù)25個省市的樣本，截至8月底，8月地方專項債總量新增8000億，創(chuàng)年內新高，后續(xù)等待實物工作量的確認。
靜待降息靴子落地。美國8月非農略不及預期，但失業(yè)率有所回落。8月23日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會上稱，政策調整的時機已經到來；降息的時機和步伐將取決于數(shù)據(jù)、前景以及風險的平衡。從目前經濟數(shù)據(jù)來看，我們偏向于年內降息75bp更合理。我們復盤了1957年至今的美國13輪降息樣本，以降息后一年內是否觸發(fā)NBER的衰退定義來將樣本分為降息周期下的衰退和非衰退樣本。結論是在降息周期中，衰退樣本整體商品將承壓下行，但黃金能否取得正收益且跑贏整體商品，股指同樣承壓，非衰退樣本則股指、商品表現(xiàn)偏強，黃金錄得上漲但不能跑贏前兩者。整體商品在降息靴子落地前更多還是圍繞制造業(yè)和就業(yè)等重要經濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)還是進一步走弱，以及降息預期計價等事件。9月11日周三美國總統(tǒng)候選人哈里斯和特朗普進行了首場電視辯論，辯論結束后，美元兌日元走低，貴金屬走升，美股略微承壓，市場走勢反映哈里斯略占上風，但目前選情仍表現(xiàn)膠著，關注大選后續(xù)時間線。
商品分板塊來看。黑色板塊震蕩偏弱，價格短期反彈后，鋼廠產量有所恢復，同時需求改善步伐偏慢，整體情緒仍偏消極；農產品整體中性，加拿大菜籽反傾銷調查對菜粕價格形成短期支撐，但長期仍需聚焦未來南美洲的播種情況，以及拉尼娜下的氣候；貴金屬和有色方面，重點關注美國降息預期可能修正帶來的調整，黃金維持趨勢看漲；能源和化工需關注中東局勢后續(xù)變化，9月5日歐佩克代表表示，歐佩克＋就（推遲增加）石油供應達成協(xié)議。
■風險
地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經濟超預期下行（風險資產下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產下行風險）。
|
|
