>> 華泰期貨-氯堿日報：基本面未有改善，燒堿偏弱運行-240912
| 上傳日期： |
2024/9/12 |
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| 774KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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摘要
PVC中性：基本面尚未有較大改善，主發(fā)前期訂單貨源為主，行業(yè)庫存去庫緩慢。氯堿綜合生產(chǎn)利潤處于持續(xù)有利潤且同比高位，PVC估值仍不低。上游出口企業(yè)簽單近期呈現(xiàn)高位回落，出口改善預期下降。下游需求無亮點，傳統(tǒng)旺季并未見下游開工率提升，上游供應隨著前期集中檢修結(jié)束后，供應逐步回升，總體供需驅(qū)動仍偏弱，預計價格延續(xù)弱勢運行。
燒堿中性：整體來看供應充足而需求一般，上游裝置仍有檢修，山東地區(qū)燒堿開工率回升緩慢，上游工廠持續(xù)去庫。上游氯堿綜合利潤有所改善，目前上游仍處于有利潤的狀態(tài)。下游氧化鋁開工率提升，提振下游氧化鋁采購價格，非氧化鋁需求盡管亮點不足，但環(huán)比呈現(xiàn)小幅改善；但國內(nèi)出口利潤回落，出口偏弱。短期供需表現(xiàn)較好，預計價格有望延續(xù)偏強震蕩格局。后期關注燒堿新增裝置的投產(chǎn)進度。
核心觀點
■市場分析
PVC：
期貨價格及基差：9月11日，PVC主力收盤價5390元/噸（+51）；華東基差30元/噸（-51）；華南基差100元/噸（-51）。
現(xiàn)貨價格及價差：9月11日，華東（電石法）報價：5420元/噸（0）；華南（電石法）報價：5490元/噸（0）；PVC華東-西北-450：-250元/噸（-15）；PVC華南-華東-50：5元/噸（-5）；PVC華北-西北-250：-140元/噸（-10）。
上游成本：9月11日，蘭炭：陜西775元/噸（0）；電石：華北2915元/噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤：9月11日，電石利潤5元/噸（0）；山東氯堿綜合利潤681.8元/噸（-40）；西北氯堿綜合利潤：1230.5元/噸（+36）。
截至9月6日，蘭炭生產(chǎn)利潤：-64.35元/噸（+8）；PVC社會庫存：47.76萬噸（-2.23）；PVC電石法開工率：74.53%（+0.85%）；PVC乙烯法開工率：70.85%（-4.73%）；PVC開工率：73.57%（-0.61%）。
燒堿：
期貨價格及基差：9月11日，SH主力收盤價2487元/噸（+40）；山東32%液堿基差106.75元/噸（-40）。
現(xiàn)貨價格及價差：9月11日，山東32%液堿報價：2487元/噸（+40）；山東50%液堿報價：1350元/噸（0）；新疆99%片堿報價2550元/噸（0）；32%液堿廣東-山東：170.0元/噸（0）；山東50%液堿-32%液堿：106.25元/噸（0）；50%液堿廣東-山東：250元/噸（0）。
上游成本：9月11日，原鹽：西北275元/噸（0）；華北295元/噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤：9月11日，山東燒堿利潤：1522.1元/噸（0）。
截至9月6日，燒堿上游庫存：29.59萬噸（-1）；燒堿開工率：85.36%（-1.66%）。
策略
PVC中性：基本面尚未有較大改善，主發(fā)前期訂單貨源為主，行業(yè)庫存去庫緩慢。氯堿綜合生產(chǎn)利潤處于持續(xù)有利潤且同比高位，PVC估值仍不低。上游出口企業(yè)簽單近期呈現(xiàn)高位回落，出口改善預期下降。下游需求無亮點，傳統(tǒng)旺季并未見下游開工率提升，上游供應隨著前期集中檢修結(jié)束后，供應逐步回升，總體供需驅(qū)動仍偏弱，預計價格延續(xù)弱勢運行。
燒堿中性：整體來看供應充足而需求一般，上游裝置仍有檢修，山東地區(qū)燒堿開工率回升緩慢，上游工廠持續(xù)去庫。上游氯堿綜合利潤有所改善，目前上游仍處于有利潤的狀態(tài)。下游氧化鋁開工率提升，提振下游氧化鋁采購價格，非氧化鋁需求盡管亮點不足，但環(huán)比呈現(xiàn)小幅改善；但國內(nèi)出口利潤回落，出口偏弱。短期供需表現(xiàn)較好，預計價格有望延續(xù)偏強震蕩格局。后期關注燒堿新增裝置的投產(chǎn)進度。
■風險
PVC：下游出口回落；上游檢修計劃偏少；需求恢復力度弱。
燒堿：氧化鋁企業(yè)復產(chǎn)情況；庫存變化；成交氛圍變化；出口窗口是否打開。
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